投资要点：

目前市场出现的一个新的特征是众多中小市值个股止跌企稳，甚至近两周来录得可观的涨幅，初步扭转了持续下跌的颓势。相比之下，以上证50为代表的权重、蓝筹股，受追捧的热度正在降低。这从现象上说明两个问题，一是便宜是硬道理，即便目前对于中小市值板块，还难以从盈利、抗经营风险能力等方面找到比较优势，但超跌引起的吸引力在增大，二是对大市值蓝筹股的看好预期高度一致，同时也预示着风险。从本质上来看，价值投资的多样性正在得以体现。所谓价值投资的多样性，就当前环境来说，就是不能把价值投资直接等同于不分时点地投资经营和盈利稳定的蓝筹股，更需要关注价格持续下跌后形成的投资价值。

底部形成于极端环境下。进入6月份以来，市场最为担心的事情莫过于资金面的持续紧张，甚至形成类似于钱荒的局面。事实上，这种局面并没有形成，央行的操作适时适度对冲了流动性收紧的压力。即便是市场较为担心的美联储加息，也并未在目前资金价格本已提前升高的情况下产生明显冲击。我们认为渡过季末这一敏感时期后，资金面仍难以发生根本性改善，但也不用过度担忧更加紧张的局面出现。从这个角度来看，最艰难的时刻正在过去，而对于中小市值板块来说，由于无风险利率上行引起的估值回落行情或许已经走完，在极度恐慌情况下产生的低点，往往也是重要的底部。