事件： 2017 年 6 月 21 日， 摩根士丹利资本国际公司（MSCI）宣布，从 2018 年 5 月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数和全球基准指数（ACWI）。

A 股纳入 MSCI，计划分两步实施纳入方案

官方在公告中表示，得益于内地与大陆互联互通机制正面发展，及中国交易所放宽对涉及 A 股全球金融产品预审核制度， 使纳入事宜有了跨越式进展。 由于当前沪股通与深股通有每日 130 亿元资金限制，拟通过两步计划实施纳入计划，分别于 2018 年 5 月与 2018 年 8 月审时实施。 未来或依据沪股通或深股通每日限额放开加速为一次性纳入，并考虑纳入中盘股，海外投资者投资 A 股的便利性进一步提升。

纳入范围增加两地上市 A 股， 入选非银标的扩容

MSCI 宣布修改原定方案， 纳入范围改为“通过深股通或沪股通交易且不因停牌原因而被排除的大盘 A 股”， 放宽纳入两地上市的 A 股，因此纳入数量扩大至 222 只标的，权重提升至 0.73%， 官方预计 A 股纳入 MSCI后初始资金流入在 170 亿美元-180 亿美元左右。

从新入选标的名单看， 券商标的从 3 月份模拟纳入时的 17 只增至 23只， 新增保险标的 4 只，多元金融标的维持 2 只。 保险股（、中国人寿、、）及、、、、、等多只非银 A+H 股标的出现在新名单中。

投资建议

非 银板块或受益，券商板块有望迎来估值修复。 1）券商板块估值基本触底，从 PB 角度，与近两年两个低点几无差异； 2）政策风险基本触底，近两年的强监管，行业风险得到较为充分释放，利空政策对股价的冲击已钝化，反倒开始出现边际改善迹象； 3） A 股纳入 MSCI，将提振市场情绪，助力券商板块估值修复。若官方进一步纳入中盘股，市场交易量与活跃度提升将进一步利好券商股。推荐两条主线： 1）综合实力雄厚、业务均衡的大券商，如中信、国君、华泰等； 2）事件性驱动的弹性券商，如国元、兴业。

风险提示

行业监管趋严、成交金额下滑等