出口低于预期， 外需出现分化。4 月， 美元计价出口同比 8.0%，前值 16.4%，低于预期。全球主要经济体经济走势出现分化， 4 月美国制造业 PMI 为 54.8%，大幅回落 2.4 个百分点，连续两月回落，显示经济走弱；而欧元区、 日本制造业PMI 分别为 56.7%、 52.7%，继续上涨，显示经济复苏仍在延续；新兴经济体同样出现分化，巴西、印度、俄罗斯制造业 PMI 分别为 50.1%、 52.5%、 50.8%，相对上月分别提升、持平、回落，而韩国制造业 PMI 为 49.4%，虽有所提升但仍位于荣枯线下。 从对主要国家和地区的出口来看，除对日本的出口（13.26%）出现明显改善外，对其他主要国家的地区的出口均有所减弱，其中对南非（1.30%）回落幅度在 20 个百分点以上，对欧盟（4.03%） ，韩国（0.75%）、俄罗斯（18.73%）的回落幅度在 10 个点以上，对美国（11.73%）、东盟（5.27%）、印度（25.04%）也有所回落。

进口低于预期，内需改善承压。 4 月进口同比 11.9%，前值 20.3%，同样低于预期。 4 月份，中国制造业 PMI 为 51.2%，比上月回落 0.6 个百分点，服务业 PMI 回落 52.6%，比上月回落 1.6 个百分点，同时从中观数据来看，4 月下游房地产和汽车销售乏力， 发电耗煤增速回落，粗钢产量增速也出现微幅回落，同时企业库存也逐步由主动补库存转入被动补库存，随着大宗商品回调下 PPI增速高点出现，房地产调控的加码效应显现，以及金融防风险、去杠杆下对实体融资的影响，经济面临着回调压力，内需改善承压，出口面临走弱风险。 从主要进口商品来看，大豆大幅提升，汽车微幅提升，其他均出现回落，其中原油、铁矿石、塑料均有 10 个点以上回落，铜、纸浆、钢材也均有小幅回落。

贸易顺差扩大，超出预期。 4 月贸易顺差 380.48 亿美元，前值 239.16 亿美元，贸易顺差继续扩大并超预期，主要由于内需减弱下进口的回落幅度高于出口，贸易顺差扩大，外储回升，有利于人民币汇率稳定，后续关注美联储加息和缩表可能带来的影响。而从未来走势来看，虽然 4 月中国出口由于美国等经济短期走弱出现回落，但是仍旧处于近两年相对较高的区间，而全球经济复苏态势仍在延续，中国外贸出口先导指数 4 月环比继续回升，较上月上升 0.5 个点，出口均表明出口恢复性增长态势有望延续；进口虽短期在房地产调控效应传导、工业品价格承压以及金融去杠杆对实体融资影响下承压， 但实体经济在周期性影响减弱情况下预计回落幅度有限，不支撑进口过度回落