每周思考：5 月 12 日央行循例发布了《一季度中国货币政策执行报告》，我们对此做出仔细解读， 认为下一阶段央行货币政策存在“稳”与“变”：“稳”指的是“坚持稳中求进工作总基调”、“实施好稳健中性的货币政策”；“变”指的是删除了去年四季度报告提出的“抑制资产泡沫，防止‘脱实向虚’”，新增了“稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境”。 预计监管政策短期内虽然不会放松，但 “去杠杆”的节奏将变得温和渐进，对于债市反弹持谨慎态度。