中间价对人民币汇率：是引导，还是跟随

管制的力量能够实现汇率稳定吗？5 月 26 日 CFETS 表示在人民币汇率中间价报价模型中引入“逆周期调节因子”，引发在岸与离岸汇率的一轮上涨， “逆周期因子”在成为引导汇率升值推手的同时，也为短期企稳需求的释放提供了一个契机。本次是“811 汇改”以来中间价形成机制的第二次调整（上次为引入一篮子货币汇率），引入了有利于人民币升值的因子，但从 2014 下半年与 2015 年二季度的情况来看，在不具备升值基础的外汇交易市场，仅仅依靠政策的调控作用（无论是数量调控还是价格调控）最终仍将归于失败。

汇率终现企稳：是偶然，还是必然。对人民币汇率来说，美元指数与中美国债利差是最直接的影响因子，目前美元回落与中美利差的走阔对汇率的短期企稳形成支持。在汇率走势最重要的决定因素-基本面因素中，中美增速差的持续上升与国内货币政策的边际收紧也对目前的人民币稳定形成支撑。