市场综述

上周五（1 月8 日），截至收盘，上证综指涨1.97%，收报3196.41 点；涨1.2%，收报10888.91 点。当天两市成交金额为7594 亿元人民币，上日不足1900 亿元人民币。涨1.22%；收跌0.33%。

行业方面，29 个中信一级行业多数上涨，仅有计算机、国防军工和传媒小幅下跌。上涨板块中，煤炭、钢铁和有色金属的涨幅较大。概念方面，京津冀一体化、北部湾自贸区和黄金珠宝指数涨幅居前，而人工智能、移动转售和智能交通指数处于领跌位置。

驱动因素分析

证监会1 月8 日表示，3 月1 日并非注册制改革的起算点。完成相关规则后，注册制何时实施将另行公告。证监会将根据国务院制度安排，制定相关部门规章和规范性意见，目前起草工作正在有序进行。完成后，将按规定公开征求意见。正式实施前，将按照核准制发行审核。按照过渡预案，对发行审核工作合理安排。

上交所、深交所1 月9 日分别发布董监高减持股票相关事项的通知。《通知》称，自2016 年1 月9 日起，上市公司大股东此后任意连续3 个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%;上市公司大股东通过协议转让方式减持股份的，单个受让方的受让比例不得低于5%，转让价格范围下限比照大宗交易的规定执行。

从盘面来看，上周上证综指、深证成指分别下挫9.97%、14%，均连续两周下滑；中小板指和创业板指分别周跌14.2%和17.14%。当前市场的下跌趋势已经被确立，即使证监会暂停了熔断机制和推出了规范大股东减持的新规，但预计影响有限；市场的主要矛盾已经从多重利空因素的压制转变为更加直接和严峻的流动性危机。稍有不慎，逼近平仓线的杠杆型资金（如两融、分级基金、举牌险资等）和面临赎回、止损压力的公募、私募基金产品将引发又一轮踩踏，形成负反馈并加剧流动性困境。后市如需企稳，还依赖于有关部门能联合发声、“真金白银”的大力救市，并积极出台相关政策的“组合拳”。