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事件： 公司发布 2016 年年度报告， 2016 年 1-12 月公司实现营业收入 2,612,184.88 万元， 较去年同期增长 8.32%； 归属于上市公司股东的净利润 41,313.34 万元， 较去年同期增长 3.27%； 基本每股收益0.15 元， 较去年同期增长 0.74%。

运-20 进入量产交付阶段， 未来将贡献较大业绩弹性。 2016 年度，公司按期完成了新一代大型军用运输机运 20 的生产交付任务。据新华社报道，运-20 已经于 2016 年 7 月 6 日正式列装空军部队开始服役。我们认为，运-20 能够弥补我国空军远程战略投送能力的短板， 总需求将达到 300 架以上，未来随着产能的逐步释放，将为公司带来较大业绩弹性。 根据“ 空天一体、攻防兼备” 的战略要求，我国空军在提升远程投送能力的同时，还需要具备相应的远程打击能力。公司作为国内唯一的轰炸机生产商， 随着未来新一代远程战略轰炸机的研制成功，也将对公司的军机业务产生积极影响。

支线飞机持续放量， 大飞机首飞在即， 民机业务空间广阔。 截至2016 年底， 公司生产的民用支线飞机新舟 60 和新舟 600 共获得国内外订单 343 架（含意向订单 183 架），累计交付 18 个国家共 108 架飞机。此外，公司作为国产支线客机 ARJ21 前机身、中机身、机翼、前起落架等核心部件的配套单位， 以及国产大飞机 C919、 AG600 的重要零部件供应商， 2016 年度交付刹车系统、液压附件、刹车片等 216 套。在国际转包业务方面，公司2016年共生产交付波音 737系列飞机垂尾、波音 747 飞机组合件、 空客 A319/A320 系列飞机机翼等产品共 6,055架份部组件。 目前 ARJ21 已经正式进入商业运营阶段， C919 和 AG600也将在年内首飞，民机业务有望为公司打开更为广阔的成长空间。

盈利预测与投资评级： 预计公司 2017-2019 年的净利润约为 7.71亿元、 9.39 亿元、 13.17 亿元， EPS 为 0.278 元、 0.339 元、 0.476 元，对应 PE 为 86 倍、 71 倍、 51 倍，给予“买入”评级。