年初以来 30 个城市地产累计同比销售增速下跌 29.8%,相比上周继续下降； 2、本周国内工业品除水泥以外普遍下跌，海外大宗品价格也出现明显下跌； 3、本周两融余额较上周下降 0.7%至 9312 亿元，大小非净增持12.9 亿元。

本周市场消费龙头抱团的特征更加明显，投资者普遍关注这种抱团今后结束的信号是什么？

就以上问题，我们的看法是：

消费龙头抱团的短期支撑：地产后周期带来消费行业短期景气改善，使得“消费升级”的长期猜想难以被证伪。 近期一些消费龙头公司的一季报业绩都超预期，有一种观点认为这是因为中国居民消费从低端到高端升级的结果，如果这种长期猜想得到证实，那确实有可能系统性地提升消费龙头股的估值中枢。 但目前有一个干扰是：国内地产市场（尤其是三四线城市）在 2016 年明显回暖，很多消费行业都跟随地产销售出现了整体性的滞后回升（如家电、家具等行业），那些消费龙头公司自然也能从中受益。 这种地产后周期带来的消费行业短期景气改善，也使得大家对消费升级的长期猜想很难被证伪。

风险提示：政策转向风险。