(.CH/人民币6.59; 0670.HK/港币4.21, 持有)公布了2017年第一季度业绩，总收入同比增长4.3%至245.36 亿元人民币，占我们对2017 年全年收入预测的23%。除去非经常性项目（主要是对货运业务的处置收益），经常性净利润同比下降52.7%。2017 年第一季度，人民币汇率稳定，但平均油价同比大幅增长59%，由32.5 美元/桶增至51.6 美元/桶，因此公司毛利润同比下降39%。我们预测至2017 年末，人民币兑美元汇率将进一步贬至7.2，公司汇兑损失将达到24 亿 元人民币，因此我们维持盈利预测不变。我们维持对公司的持有评级（H/A），H 股和A 股的目标价分别为4.3 港币和7.1 人民币。

2017 年第一季度收入同比增长4.3%。2017 年第一季度，总收入客公里同比增长10.8%，总收入同比增长4.3%至245.36 亿元人民币。收入增长归功于航空客运分部。我们预测2017 年全年将有88%的收入来自航空客运分部。

2017 年第一季度国内客座率有所改善，国际客座率下降。2017 年第一季度，总可用座公里同比上升9.1%，相较去年同期放缓。受到3 月份国际客座率下降3.7 个百分点影响，2017 年第一季度国际客座率下降0.13 个百分点。国内客运需求仍然强劲，2017 年第一季度国内客座率上升2.04 个百分点。