精测电子(300567)

有望受益于国内 OLED 面板生产线建设热潮

公司所处下游行业是平板显示行业，为下游行业提供配套检测设备，贯穿于生产全过程。公司对 OLED 一直很重视，在 OLED 的模组和 cell 段检测技术已部分实现产品化。国内的 LCD 生产工艺当前已经成熟，但是国内 OLED生产工艺还不是特别成熟，产品的良率相对 LCD 更低，更依赖检测设备，所以 OLED 产线上的检测设备需求更大。 在大陆区市场，整个行业都对OLED 的发展由观望变成热烈追捧，公司亦可能会得到更多的产品需求。

积极拓展平板显示 Array 和 Cell 制程检测设备，有望受益于国产化替代

以 TFT-LCD 为代表的显示面板生产制程包括阵列制程（ Array）、成盒制程（ Cell）和模组组装制程（ Module）。其中 Array 制程是在玻璃基板上制造出 TFT 阵列的过程； Cell 制程是将 TFT 阵列基板与彩色滤光片（ CF）基板拼合成液晶盒，并加工成面板的过程； Module 制程是贴附偏光片，热压绑定 驱 动 芯 片 、 印 制 电 路 板 等 组 件 ， 搭 配 背 光 源 的 过 程 。 根 据Displaysearch/IHS 统计结果， 全球 Array、 Cell 和 Module 各制程设备投资占总设备投资的比重分别为 74.13%、 21.47%和 4.40%， 前段的 Array 和Cell 制程所需设备投资占比较大，市场容量也远超 Module 制程设备。公司目前主营产品主要涉及 Module 制程， 未来有望通过产品拓展受益于相关设备的国产化替代。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017~2019 年归母净利润分别为 1.31 亿元、 1.76 亿元、 2.33 亿元， EPS 分别为 1.63 元、 2.20 元、 2.91 元，对应的 P/E 分别为 53x、 40x、30x。 考虑 OLED 产业高景气度， 给予公司“增持”评级。

风险提示

下游面板行业投资不及预期； 新产品市场拓展不及预期；产品毛利率下滑。