一、 5 月份粗钢产量同比增 1.8%至 7226 万吨， 1-5 月累计增速环比降 0.2%

2017 年 5 月粗钢产量同比增长 1.80%至 7226 万吨，环比减少 0.71%。 ；从单月数据考虑， 连续三个月创历史同期新高。 1-5 月，粗钢累计产量同比增长 4.40%，达 34683 万吨，累计增速环比下降 0.2%。1-5 月全国粗钢日均产量 229.69 万吨，同比上升 5.09%；1-5 月生铁日均产量 198.99 万吨，同比上升 3.98%；1-5 月钢材日均产量 300.45 万吨，同比上升 1.47%。1-5 月我国粗钢产量 34683 万吨，同比上升 4.40%； 1-5 月我国生铁产量 30047万吨，同比上升 3.30%； 1-5 月我国钢材产量 45368 万吨，同比上升 0.80%。5 月份地条钢”清理开展专项督查、第三批中央环境保护督察工作全面启动、一带一路会议临近京津冀地区钢厂环保限产等，粗钢产量有所回落。进入 6 月份，受累淡季和气候影响，2011-2016 年 6 月份环比均出现不同程度的下滑；叠加“地条钢”的彻底出清将进入收官阶段、国务院第四次大督查又即将开启，预计 6 月粗钢产量环比将有所回落。但从历史同期数据来看，受益目前吨钢毛利处于高位，6 月份同比或有望再创新高。

二、 需求稳中有下行压力，高盈利促使产量高企，推荐钢企龙头，建议“标配”钢铁行业

截至 2017 年 5 月，地产开发投资完成额累计同比增 8.8%，环比下降0.5%；基建固定资产投资完成额累计同比增 16.66%，环比下降 1.56%。国内钢材需求仍处较高水平，但随着销售端的收紧逐步传递至投资段，需求下行压力不减；叠加旺季效应将逐渐减弱，高温多雨季节将至，需求环比趋弱。供给端， 5 月全国预估日均产量在 230 万吨左右， 6 月以来，高炉开工率持续走高； 目前螺纹钢吨钢毛利处于历史中高位水平，高盈利将刺激产量释放；叠加“地条钢”的出清已接近尾声，政策性限产因素效应趋弱，供给将维持高位。综合来看，供需格局环比变差，预计 6 月份钢价、矿价走势偏弱，跌幅在 5%以内，行业盈利环比或有所恶化。

2017 年“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”将进一步深入推进，坚定看好供给侧改革和国企改革，转型再创新天地。钢铁去产能不仅态度更坚决、规划更具体，其惩罚力度更加严厉、措施具体，并对地方政府等相关机构推行去产能和淘汰落后产能工作进行强有力的追责，打破地方“保护圈”，倒逼政府等相关机构积极落实去产能进程。供给侧结构性改革进程或将加速落地，过剩产能有望加速“出清”；改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管网加速建设，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。 6 月份重点推荐：、河钢股份、、、。

三、 风险提示： 宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。