似曾相识的地产泡沫
对于中国经济，大家最关心的首先是地产泡沫问题。过去几年的中国各类城市房价涨幅冠绝全球，其背后的重要原因在于居民加杠杆。虽然中国居民部门的杠杆率和发达国家相比并不算高，目前中国居民的总负债和GDP的比值大约在55%，远低于加拿大的100%和美国的80%，但中国居民杠杆率几乎是新兴市场中最高的，远超同为金砖国家的印度的11%，巴西的22%，俄罗斯的16%。而且中国居民杠杆率上升的速度也引人注目，去年中国居民新增负债7万亿，今年估计会有8万亿，占当年GDP的比重接近10%，这么快的举债速度应该不可持续。美国的朋友说，这个故事听起来怎么这么熟悉，全民举债买房，这不就是我们当年干过的事吗？
地产泡沫是全球现象
这次我们去加拿大，多伦多当地的房价也是在不停上涨。当地的经济学家说房价涨的原因除了外国人购买以外，移民的影响也比较大。加拿大大约3600万人口，每年的移民就有30多万，相当于每年增加1%的需求。另外信贷宽松也是重要的原因，由于利率低，大家都愿意从银行贷款买房，目前加拿大的居民负债和GDP的比值已经达到100%，但是加拿大的朋友说我们的负债其实也还好，你看北欧的丹麦、挪威要更高，接近150%，说不知道他们的居民部门是怎么撑下来的。为了抑制房价，加拿大的几个重要城市开始征收15%的房屋转让税，而银行的贷款政策也开始收紧，但貌似也没能抑制住房价上涨。
政府与市场的关系
在美国的朋友看来，虽然市场经济有着诸多的不完美，但是市场代表着最好的经济制度，虽然时不时会爆发泡沫和衰退，但就好比人生病一样，经历过危机以后的经济往往会更加健康。他们觉得，过去几年我们的资本市场、商品市场、外汇市场到房地产市场都能看到有形之手的介入，确实过去几年我们对每一个市场的干预都极其成功，但如果政府是如此有效，那还需要市场做什么呢？如果万一干预错了靠什么纠错呢？尤其是对于资本市场发展的态度，虽然资本市场的发展有着这么多优点，是最适合经济转型的融资制度，但资本市场的缺点在于不确定性，它注定会有起起落落，不像银行融资那么好控制，如果我们把资本市场发展壮大了，那么调控经济的有形之手往哪里放呢？
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