消息面

截至6月27日，美国大豆播种进度为98%，上周94%，去年同期100%，五年同期均值为97%。大豆优良率为65%，上周68%，去年同期60%，五年均值为65%，大豆优良率在下降。

6月29日，豆粕前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓132.35万手，空单持仓146.34万手，多空比0.9。净持仓为-13.99万手，相较上日增加4222手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.66，两者存在中度正相关关系(同向性)。

截至6月24日当周，111家油厂大豆实际压榨量为181.2万吨，环比减少3.79%，同比增加5.41%；开机率为62.98%，前一周开机率为65.46%，去年同期为60.97%。与此同时，政策性进口大豆持续投放，使得进口大豆港口库存和国内豆粕库存皆处于累库阶段，这对豆粕价格形成一定打压。截至6月17日，全国豆粕库存为95.17万吨，较上周增加8.08万吨。

机构观点

国元期货：

前期二季度大豆大量到港叠加高开机率，国内豆粕存在胀库压力，预计三季度随着大豆进口回落，豆粕供应有望向紧，另外，生猪养殖利润回暖，豆粕消费端获提振，预计豆粕库存将进入季节性回落周期，盘面获支撑。预计09合约运行区间在3700-4000元/吨，重点关注美豆天气及国内生猪利润恢复情况。

广州期货：

总体而言，对于豆粕后市的走势关注重点仍在于美豆新作的变化。因为在南美减产以及美豆陈作供应偏紧的背景下，若美豆新作出问题，将存在较强的支撑；若天气正常，叠加播种面积大幅增加，豆粕价格重心预计逐渐下移。而当前仍处于弱拉尼娜气候现象，天气的不确定因素仍存。而国内由于大豆库存增加，豆粕供应预计维持宽松格局。但当前对于远月船期的采购仍偏慢，8月份仅采购了396 万吨，预计7 月份后到港会逐渐减少。因此是否迎来豆粕拐点，中期仍需关注种植意向报告以及国内7、8 月份进口到港情况。但长期在市场对于2022/23 年度大豆等油料作物的丰产预期下，价格重心预计逐渐下移。

操作建议：豆粕跟随CBOT大豆走势为主。短期豆粕以及菜粕预计走势偏弱，关注USDA 种植意向报告公布。

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