甲醇期货上行乏力 后市警惕回调风险
周二(7月13日),甲醇期货主力2109合约呈现缩量减仓、小幅反弹走势,期价逼近2650元/吨一线。2109合约较周一大幅减仓44592手至974077手,降幅达4.38%。
交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示,甲醇2109合约持仓出现多空双减态势。其中,多头合计减持39308手至577322手,空头合计减持54231手至584435手。空头主力减持数量远超多头主力。
根据主力持仓动向发现,甲醇2109合约多空排行榜前20席位中,不仅空头主力减持数量远超多头主力,而且空翻多的持仓数也超过多翻空的持仓数,表明空方阵营信心回落。
甲醇:估值偏高
第一,外盘天然气价格不断冲高,国内煤炭价格亦维持高位,成本支撑甲醇延续偏强走势,但基差、月差继续走低。内地方面,西北主产区整体签单欠佳,部分企业降价排库,但整体放量一般。蒙大及久泰烯烃检修在即,同时传统下游淡季影响,带来需求减量预期。港口方面,进口船货到港略有增量,但整体未及预期,欧美地区在原料强势影响下,部分装置进入检修状态,南美货源对中国的供应存减量预期。7月下旬纸货成交在2535-2550元/吨,期货盘面估值相对偏高。
第二,目前甲醇相对PP估值仍然偏高,烯烃单体明显弱于甲醇价格,这并不是良性传导的产业链格局。甲醇企稳反弹的驱动首先在于需求端好转,烯烃下游产品利润修复,进一步传导到甲醇采买量增加。只有终端产业扩大自身库存水平,才能逐步消化当下的产能压力。7-8月份仍是甲醇季节性消费淡季,需求边际预期减弱,而内地装置检修恢复后,供应边际预期增加,甲醇在高估值弱驱动之下,大概率仍然延续震荡格局。但8月之后市场可能从交易预期转为交易现实,港口库存偏低、期货仓单偏少的情况下甲醇可能迎来上涨。
第三,下半年通胀格局仍将支撑商品价格走强,该有的旺季仍然会有,9-1反套具备中期配置价值。
短期震荡偏强,警惕回调风险。
下半年原油与煤炭两大能源大概率维持高位震荡,成本端支撑力度较强,下方空间有限。从甲醇自身的供需来说,供应端压力仍存,华谊装置的投产使得供应压力明显增加,国内市场将迎来阶段性供应过剩,国际供应增量也将在三四季度传导至国内。目前煤制甲醇企业盈利较差,部分企业陷入亏损,少部分在盈亏边界运行,而下游需求无论是传统需求还是烯烃端增量有限。
整体来看甲醇价格上行乏力,受成本支撑下跌空间也有限,运行区间收窄。
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