港口报价坚挺但成交冷淡，期价高位继续调整

市场要闻及重要数据：

期现货：昨日动煤主力01合约-4.8至658.2，1-5价差缩窄至47。坑口煤价持续坚挺，陕西神木环保督察、山西超能力生产核查;港口寻货、成交趋于冷淡，但成本支撑贸易商报价仍有上浮，5500主流报价涨至675-680。

消息面：山西地区从10月11日至31日期间，开展煤矿超能力生产稽查工作，受此影响，近期产地煤矿产量均有不同程度下滑。且近期下游焦企加大补库力度，煤矿出货良好，尤其是中低硫主焦供应紧张，本月订单多已售空。

港口：北方港口库存继续回落，大秦线检修调入继续受限，其中秦港装船发运量39.5万吨，铁路调进量35万吨，港存-6至467万吨;曹妃甸港-7至501万吨，京唐港国投港区库存-2至165万吨。

电厂：沿海六大电力集团合计耗煤+1.7至52.0万吨，合计电煤库存+1至1552万吨，存煤可用天数29.8天。

海运费：波罗的海干散货指数震荡回落，国内煤炭海运费小幅下跌，中国沿海煤炭运价指数报1123，较前一交易日下跌0.83%。

观点：昨日动力煤期货高位调整继续，电厂日耗持续偏低，港口寻货、成交趋于冷淡，成本支撑下贸易商报价仍在上浮，但交易心态有所变化，主要以快进快出策略为主，目前 5500主流报价在675-680。中期来看，10月下旬北方冬储集中备货继续，不过国家气候中心预测今年冬季全国大部分地区气温较同期偏高，加之提前备货导致目前中下游库存不低，1901合约继续上行空间或将有限，关注进口政策的实际执行情况。

策略：观望

风险：暂无

10月17日，动力煤主力合约ZC1901高开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存继续下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所升高，库存水平小幅上涨，存煤可用天数减少到29.84天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单续持。

动力煤观点：库存两极分化，供需两弱运行

(1)10 月 17 日，CCI 指数：5500K 674 元/吨(+2)，5000K 608 元/吨(+3)，进口 5500K 78 美元/吨(-)。

(2)10 月 17 日，易煤指数：北方港 5500K 674(+4)，5000K 609(+2);长江口 5000K 674(+4)，5500K 745(+3)。

(3)10 月 17 日，秦港库存 467.5 万吨(-4.5)，六大电厂库存 1552.29 万吨(-0.88)，日耗 52.02 万吨(-1.66)，存煤可用天数 30 天(-1);秦港(Q5500)动力煤价格 669 元/吨(+2)，广州港山西优混(Q5500)价格 760 元/吨(-)。期货 1901 贴水现货 5 元/吨。

逻辑：电厂库存淡季高位累积，11 月中期之前，日耗难以攀升至较高位置，而当前期现市场均出现670 元/吨的高度，在“迎峰度冬”旺季全面来临之前，预计下游难以出现大批量采购;港口限流事件之后，恰逢大秦线检修，秦港调入减少，港口库存大幅下降，供给端被动收紧。在当前供需两弱影响下，价格继续拉升，风险因素逐步增加，短时内，期货价格维持区间震荡甚至存在阶段性回落的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、日耗快速回落(下行风险);进口收紧政策落地、产能释放不及预期(上行风险)。

国家明确严控进口，供需缺口维持利好动力煤。环保影响不大，但库存偏低，供给偏紧;逐步降温，日耗将进入上升区间，采购意愿强烈;大秦线检修，调入降幅明显，叠加港口结构性短缺，挺价持续;运费上涨成本增加，继续关注运力问题。技术均线发散上行，操作建议：ZC01回补缺口640-650考虑做多。

10 月以来天气逐渐转冷，北方地区冬储集中备货已经开启，11-12 月动力煤需求旺季可期。同时下游电厂维持高库存政策，电厂存在一定刚性的采购需求。动力煤需求预期良好。同时，由于煤炭进口平控的影响，4 季度进口煤数量或将收紧。并且，主要煤企上调 10 月长协煤价，表明市场对采暖季动力煤供需缺口有较高期待。不过考虑到进口煤政策仍有一定不确定性，且盘面价格已运行至偏高水平，单边波动加大，建议单边暂时观望，继续持组合思路。5 月合约对应动力煤去库阶段，较 1 月合约偏弱，建议继续持有买 ZC901-卖 ZC905 套利组合。

现货上涨 动力煤关注均线支撑

周三夜盘动力煤小幅回落，试探均线支撑。美国财政部拒绝将中国列为汇率操纵国，周边市场风险减弱。煤矿生产稽查及近期煤矿安全事件增多，产量释放预期进一步减少。现货价格持续上涨，进口政策预计收紧，对市场利好。动力煤期货逐步走高后，延续高位整理，关注均线支撑，日内短多为主。

动煤主力ZC1901合约夜盘下跌6.2元/吨，收报于658.2元/吨，跌幅0.93%。国庆假期结束之后，在坑口煤价持续高位坚挺、港口煤炭库存快速下滑以及进口煤配额受限等多重因素的影响，环渤海港口动力煤价格延续稳中上行的态势运行。下游方面，10月17日沿海六大电力数据：库存1552.29万吨，日耗52.02万吨，可用29.8天。夜盘主力合约下行，日线级别有调整需求，上涨存在一定的压力，技术面上，关注上方680的阻力以及下方650的支撑。

动力煤价格整体稳中偏强运行，货源供应紧张，运费小幅上涨。上海国际进口博览会召开，部分电企禁止采用汽运运输煤炭，下游电厂采购提前，对港口需求增加。大秦线仍在检修，秦皇岛港库存持续下降。当前六大电厂煤炭日耗较低，库存水平持续增加，短期内价格维持震荡同时存在阶段性调整的可能。后期重点关注相关政策调控以及供需情况。短期煤炭市场高位盘整。