铁矿：成交尚可，基差扩大

昨日日盘铁矿石1901合约收于509元/吨，较前一交易日下跌1.17%。普氏指数71.25美元，较前一日跌0.25美元，月均70.31美元。

观点：昨日铁矿市场成交向好，港口成交56.7万吨。成交品种中，MNP、金布巴占48.57%，卡粉占5.71%，高品块占8.57%，低品粉占22.86%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.9154，在岸人民币收盘报6.9185。近日港口成交持续向好，钢厂补库积极，叠加目前基差仍然较大，我们认为，短期内钢厂仍有补库需求，盘面仍有支撑。

策略：中性，跟随成材宽幅振荡。

风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

唐山限产开始 需求面临回落

行情展望及操作建议:

唐山、邯郸地区陆续限产，长三角地区大型钢厂也有限产计划，市场对限产宽松的预期较为谨慎，铁矿石回调。随着高炉开工率持续回升，及澳洲矿山发货量减少，铁矿石港口库存已较年中大幅下降，PB 粉降幅居前，供应偏紧，支撑其价格。供需情况不断好转，及采暖季限产政策的放宽，使其存在补涨预期。但力拓发货仍有增量，淡水河谷三季度产销量均触及历史高位，供给仍面临压力，环保形势严峻，实际宽松程度有待观察。预计限产初期，铁矿石将承压运行，前高 520 附近压力较大，可轻仓沽空，下方支撑 498 元。

行业重要信息：

1. 央行年内第四次降准 10 月 15 日起实施，降准所释放的部分资金用于偿还当日到期的 MLF。

2. 中国 9 月出口(以人民币计)同比增长 17%，预期 9.2%，前值 7.9%;进口增长 17.4%，预期 15.2%，前值 18.7%;贸易顺差 2132.3 亿元，前值 1797.5 亿元。

3. 2018 年全国棚改新开工 580 万套。1-8 月，已开工 465 万套，占年度目标任务的 80%，完成投资 11900 多亿元。

4. 克而瑞地产研究数据显示，1-9 月典型 85 家房企融资总额 8287亿元，同比减少 11%;43%的房企融资额同比有所减少;9 月整体融资成本反弹至 6.91%，达到去年下半年以来的最高值。

5. NYMEX 原油期货收跌 2.99%，报 70.85 美元/桶，创 9 月 21 日以来收盘新低。布伦特原油期货收跌 3.29%，报 80.36 美元/桶，创 9 月24 日以来新低。

观点：现货成交持续放量，矿价震荡偏强

(1)港口现货平稳运行，青岛港 PB 粉维持 534 元/湿吨，折合盘面 587 元/吨。金布巴粉维持 465 元/湿吨，折合盘面 532 元/吨。普氏指数跌 0.25 至 71.25 美元。

(2)河北唐山地区焦炭价格提涨 100 元/吨基本落地，现市场二级焦 A13，S0.7 报 2380-2450 元/吨，准一级焦 A12.5，S0.65 报 2480-2520 元/吨，均到厂承兑含税价。

(3)全国主要港口铁矿累计成交 154.00 万吨，较前一工作日增加 46.25%;上周平均每日成交163.89 万吨，上月平均每日成交 130.18 万吨。

逻辑：现货价格平稳运行，江苏限产消息对现货影响不大，现货成交量仍维持高位，短期基本面继续结构性改善，金布巴粉在 PB 粉带动下开始补涨去库，带动盘面价格震荡偏强。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

人民币贬值+焦炭价格走高，铁矿有望突破520：近期高炉产能利用率回升，环保对铁矿需求的压制有所削弱，同时焦炭价格走高带动高低品价差回升，叠加人民币贬值，将支撑价格阶段反弹，铁矿1901有望突破520;但供给端仍压制铁矿反弹高度。操作建议：铁矿短多持有(成本490，止损470，目标520以上)。

澳大利亚铁矿石发货量尚未恢复至高位，短期内港口库存中主流中高品矿以及澳洲矿资源偏紧的局面较难发生实质性改善，铁矿石结构性矛盾短期内仍将是盘面的支撑，同时由于 PB 粉库存偏低导致 PB 与金步巴价差快速拉开，金布巴粉性价比逐渐增强，金步巴粉库存亦出现下滑，对盘面亦形成提振。另外，人民币持续小幅兑美元贬值，海运成本上涨，进口铁矿石成本受到支撑。以上因素均对盘面连铁价格形成支撑。不过近期淡水河谷 3季度矿石产量环比同比均出现较大幅度上涨，铁矿石及球团矿销量也创新高，铁矿石供应端仍有压力。并且随着采暖季限产陆续开启，以及上海进博会前后周边钢厂亦有50%左右的限产要求，铁矿石需求仍有环比走弱的可能，也对盘面价格亦形成较强压制。综合看，铁矿石近期震荡偏强。建议铁矿石 1905 合约逢低买入结合区间操作为主。策略上，调出买 I1901-卖 HC1901 套利组合。

周一夜盘，铁矿1901合约震荡回落，报509元/吨，跌4.0，跌幅0.78%。全国主要港口铁矿累计成交154万吨，较上个交易日增加46.25%，上个月平均日成交130.18万吨。普氏指数站上71美元的高位，折算的盘面基差达到历史高位，铁矿石的下方支撑以时间换空间，重心或继续上抬至500-510区间。技术面上期螺在前高520附近受阻，建议观望。