甲醇：兴兴MTO装置停车缓和供需矛盾

现货：10月15日，内地甲醇价格涨跌整体持稳，港口现货价格小涨。具体来看，其中太仓3550(+55)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3270(0)、3250(0)、2980(0)和3150(0)元/吨;可交割地价格为3350~3580元/吨。华东基差为84，最低交割地基差-116。

内外价差：10月12日CFR中国价格为418美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-110元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为-200元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为-126和380元/吨，MTO利润较昨日下滑显著。

库存方面，港口库存68.08万吨，较上周下降8.97万吨;港口流通库存19.4万吨，较上周下降4.45吨。

观点：昨日西北新报价暂未发出，出货情况尚待观察，西北几套MTO的配套甲醇装置逐步恢复正常，流通甲醇存增多的可能，新报价以及成交尚需观察。山东等地多刚需采购，买卖气氛一般，价格略有松动。河北、山西等地多高位盘整为主，成交一般。港口则因兴兴停车落地，现货买卖气氛转弱。上周四周五因外盘意外频发，把甲醇价格推往年内新高，前期供增需稳的逻辑也因此而中断，基于良好的预期，资金交易四季度偏好预期浓厚。在高价压力下，兴兴于昨日正式停车，待利润改善后，再行开车，禾元近日开始低负荷运行，甲醇外盘意外导致的供需紧平衡格局因MTO的主动停车和降负荷有所缓解，虽然四季度偏好预期仍存，但很多利多因素已然被交易在价格之中，从目前的限产情况来看，力度或一般，谨防预期不兑现下的回调发生。

策略：中性;高位震荡思路对待;

风险：意外检修发生;伊朗问题;仓单变化

甲醇继续抬升 上破前期高点

甲醇继续抬升，上破前期高点，最高触及 3525，表现偏强。国内甲醇现货市场稳中整理，周初市场报价不多，多维持前期价格。西北主产区甲醇厂家无库存压力，出厂价居高不下。甲醇到货成本增加，部分持货商低价惜售。下游市场观望为主，按需采购，整体放量欠佳。原油及煤炭价格走强，成本端提供一定支撑。国际市场货源供应缩减，重要商家积极补空需求下，欧美等地甲醇暴拉，形成国内外联动上涨。进口量迟迟不能恢复，由于套利窗口关闭，国产货源补充沿海市场有限，甲醇港口库存或进一步下滑。短期内，甲醇重心仍有上探可能，但不建议过度追涨，谨防盘面回调风险，前期多单可适量止盈。

观点：烯烃端压力再次出现，甲醇短期承压

(1)10 月 15 日国内甲醇产区现货价格继续稳中回落，太仓低端价格小幅反弹至 3550 元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 3250(-200)、3200(-200)、3250(-260)、2980(-600)和 3150(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格继续反弹至 3330-3580元/吨，主力 01 合约再次贴太仓低端现货价格为 84 元/吨，升水产区低端仓单成本 136 元/吨，产销套利窗口继续打开为主，产区现货仍有拖累;

(2)10 月 12 日 CFR 中国人民币价格继续反弹至 3672 元/吨，01 合约继续倒挂外盘价格至206 元/吨，短期内外价差支撑仍不强，且随着 10-11 月份未来外围新供应释放(伊朗 majian和卡文、美国 OCI 和智利旧装置)和前期检修装置的重启，外盘短期虽有支撑，但预计中期压力预期将逐步增大;

(3)10 月 15 日 PP+MEG 主力盘面加工费为-810 元/吨，PP 盘面加工费为-126 元/吨，烯烃端压力再次加剧，继续关注 MTO 对甲醇的压力。

逻辑：昨日甲醇盘面再次回调，压力再次来自于烯烃的拖累，昨日兴兴能源再次停车，且有部分 MTO 装置降负荷，且 PP 本身随着货源紧张的逐步缓解，压力有所增大，进一步增大了对甲醇的压力，不过甲醇产区库存依然偏低，低库存支撑依然存在，同样 PP 亦是如此，这将会限制短期 PP 和甲醇的回调空间。而中期来看，国内外供应恢复趋势依然维持，特别是外围，10-11 月份供应压力仍将逐步增大(不过依然要关注伊朗风险)，中期压力仍可能持续。

炒作策略：前期多头继续逢高离场，等待下次入场机会，继续关注 MTO 利润和港口到货情况，预计今日盘价格运行区间大概率为 3400-3470 元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值；下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

内地甲醇市场以稳为主，西北地区高位整理，各家报价及出货有待观察。关中地区高位盘整，部分套利空间逐步打开。山东地区横盘整理，鲁北地区持货商随行就市，下游按需拿货，心态观望，成交稀少;鲁南弱势维稳，厂家窄幅下移，下游按需接货，气氛观望，成交一般。河北地区高位盘整，气氛观望，下游按需补货，交投平稳。河南、山西甲醇市场成交波动不大，今日沿海甲醇市场涨跌互现，期货午后上拉明显强，现货成交重心有所上移。

外盘方面，虽然少数商家仍有采买意向，但递盘价格相对偏低，而少数外商则直接买入10月下旬至11月份纸货低价格，日内递盘在395-410美元/吨。但日内缺乏实际成交听闻。

昨日，兴兴能源宣布因甲醇价格过高停车，其外采甲醇约180万吨，月均15万吨，其中进口8万吨，内地采购7万吨，整体影响很大，短期将对盘面造成冲击;长期来看，甲醇供需有望进入到紧平衡中，后期回调后依然可做多。

醇制烯烃需求下滑，甲醇短期开启回调昨日兴兴 68 万吨 MTO 装置宣布因甲醇价格畸高而临时停车，配合夜盘多头大幅减仓，01 合约跌至 3400 点。自下半年甲醇开启涨势以来，MTO 利润较往年大幅降低，华东几套大的 MTO 装置降负停产已成常态，此次产业链矛盾升级限制甲醇上行空间。但考虑现货短期供给紧张，期货深跌概率极小。同时，天然气自 9 月中旬已经开始上涨，西南和西北诸多尿素企业已经因采暖季限气而限产，天然气制甲醇产量骤减是四季度主要利多因素。多单暂时逢高止盈，待回调后重新入场。

郑醇昨日窄幅震荡基本维持在指数3400-3500之间，夜盘弱势下跌，跌幅较大超2%，最低来到指数3377，主力01合约报收3416;现货方面，昨日国内各地报价总体持稳，有涨有跌，幅度不大，内蒙地区持稳报3000，江苏地区持涨60元报3560，国际市场CFR中国涨2美元报424美元中间价;期货库存方面，昨日仓单下降100张，总量减至214张，并有410张有效预报;消息方面，原油隔夜先跌后弹，美原油指最低跌至71美元一下，之后反弹到71美元以上，今早开盘小幅续弹，PE、PP期货昨日呈现震荡回跌态势。对于今日的行情，油价趋弱，化工品走跌，今日或将弱势运行，短期或震荡回落至指数3300附近。

从供需面来看，汇率因素导致国内甲醇进口量整体呈现缩量态势，由于东南亚生物柴油需求旺盛，中国与东南亚等地价差扩大，部分货物转口至东南亚市场，后期国内进口增幅有限。从甲醇原料端来看，冬季原料因环保和供暖等因素影响，供应预期较为紧张。郑州甲醇主力 1901 合约关注 3380 元/吨附近支撑，逢回调买入思路操作。