冬储提振现货坚挺依旧，日耗拖累期价温和调整

市场要闻及重要数据：

期现货：昨日动煤主力01合约-4.8至660.2，1-5价差扩大至45。坑口煤价稳中有涨，陕西环保督察及内蒙运煤车严查继续支撑煤价;发运成本坚挺，港口贸易商继续提价，5500主流报价涨至665-670。

消息面：近日大唐、华电等大型用煤企业启动“备冬储煤”工作，“保供”和“控价”并重。据悉，为保证会议期间华东五省市电网平稳运行，江苏华电上周提前采购6船煤，其他家电厂未听闻相关消息，但是预计相关区域电厂采购计划将会有所提前。

港口：北方港口库存继续回落，大秦线检修调入继续受限，其中秦港装船发运量34万吨，铁路调进量48.2万吨，港存-11至483万吨;曹妃甸港-2至509万吨，京唐港国投港区库存+-2至165万吨。

电厂：沿海六大电力集团合计耗煤-1.5至51.5万吨，合计电煤库存+8至1537万吨，存煤可用天数29.9天。

海运费：波罗的海干散货指数震荡回升，国内煤炭海运费涨势放缓，中国沿海煤炭运价指数报1136，较前一交易日下跌0.25%。

观点：昨日动力煤期货继续高位温和调整，电厂日耗持续偏低，盘面做多情绪稍有降温，港口现货受坑口成本上涨、冬储备货、长协提价等因素提振继续上调，5500主流报价涨至665-670。中期来看，10月北方冬储集中备货继续，中下游库存虽然不低，但如果进口政策从紧，11-12月需求旺季供需缺口会比预期要大，1901合约恐将继续高位运行。

策略：观望

风险：暂无

10月15日，动力煤主力合约ZC1901高开低走，全天震荡下行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存继续下降，锚地船舶数量大幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续降低，库存水平持续增加，存煤可用天数增加到29.88天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高沽空。

(1)10 月 15 日，CCI 指数：5500K 668 元/吨(+2)，5000K 600 元/吨(+3)，进口 5500K 78 美元/吨(-0.6)。

(2)10 月 15 日，易煤指数：北方港 5500K 670(+3)，5000K 605(+8);长江口 5000K 668(+6)，5500K 740(+6)。

(3)10 月 15 日，秦港库存 473.5 万吨(-10.5)，六大电厂库存 1537.99 万吨(+8.1)，日耗 51.48 万吨(-1.48)，存煤可用天数 30 天(+1);秦港(Q5500)动力煤价格 663 元/吨(+2)，广州港山西优混(Q5500)价格 750 元/吨(-)。

期货 1901 贴水现货 3 元/吨。

逻辑：电厂库存淡季高位累积，11 月中期之前，日耗难以攀升至较高位置，而当前期现市场均出现670 元/吨的高度，在“迎峰度冬”旺季全面来临之前，预计下游难以出现大批量采购，价格如若继续拉升，需要更多因素催化。短期内，由于节日后利多集体发酵的情绪已过，现货市场预计维持 670 元/吨左右的价格高位震荡，而期货价格存在阶段性调整的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、日耗快速回落(下行风险);进口收紧政策落地、产能释放不及预期(上行风险)。

国家明确严控进口，供需缺口维持利好动力煤。环保影响不大，但库存偏低，供给偏紧;逐步降温，日耗将进入上升区间，采购意愿强烈;大秦线检修，调入降幅明显，叠加港口结构性短缺，挺价持续;运费上涨成本增加，继续关注运力问题。技术均线发散上行，操作建议：ZC01回补缺口640-650考虑做多。

10 月以来天气逐渐转冷，北方地区冬储集中备货已经开启，11-12 月动力煤需求旺季可期。同时下游电厂维持高库存政策，电厂存在一定刚性的采购需求。动力煤需求预期良好。同时，由于煤炭进口平控的影响，4 季度进口煤数量或将收紧。并且，主要煤企上调 10 月长协煤价，表明市场对采暖季动力煤供需缺口有较高期待。不过考虑到进口煤政策仍有一定不确定性，且盘面价格已运行至偏高水平，单边波动加大，建议单边暂时观望，继续持组合思路。5 月合约对应动力煤去库阶段，较 1 月合约偏弱，建议继续持有买 ZC901-卖 ZC905 套利组合。

消费提前启动 动力煤高位整理

周一夜盘动力煤高位整理，多空交织。进口博览会周边区域只能铁路运输，冬储煤炭消费提前启动。大型煤炭企业上调价格，港口及主产地库存偏低。电厂库存维持相对高位，对市场存在一定的压制。动力煤期货价格高位盘整为主，上下两难，日内为主。