贸易商继续挺价，期价高位震荡

市场要闻及重要数据：

期现货：昨日动煤主力01合约+8.2至633.2，1-5价差扩大至34.6。环保检查与民用需求叠加，坑口煤价稳中续涨;到港成本偏高，贸易商挺价销售，5500主流报价635-640。

消息面：河北环保官方微博发布重要声明称，近日网络相传各种有关今年秋冬季将停工限产的信息，此为不实信息。据了解，《京津冀及周边地区2018--2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》尚未正式发布，《河北省2018--2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正在制定中。

港口：北方港口库存震荡回升，当日装船发运量53.1万吨，铁路调进量50.1万吨，港存-3至643万吨;曹妃甸港-2至483万吨，京唐港国投港区库存+3至183万吨。

电厂：沿海六大电力集团合计耗煤+0.9至58.1万吨，合计电煤库存+10至1529万吨，存煤可用天数26.3天。

海运费：波罗的海干散货指数高位调整，国内煤炭海运费反弹乏力，中国沿海煤炭运价指数报1026，较前一交易日上涨0.03%。

观点：昨日动力煤期货日内偏弱震荡，夜盘又重新拉高至630上方，尽管日耗偏低、主流电厂采购谨慎，但环保检查与民用需求叠加，坑口煤到港成本偏高，贸易商继续挺价销售，5500主流报价635-640。中期来看，9-10月是电厂传统消费淡季，在中下游高库存消化前11-12月取暖季备货相对零星，而产地供应受环保影响同样偏弱，因此9月动煤基本面整体呈现供需两弱的状态，1901反弹空间或将有限，短期关注港口库存及进口政策的变化。

策略：谨慎偏空，1901高位空单持有

风险：环保安检限制产地供应、进口政策收紧

观点：供需弱化明显，市场继续震荡

(1)9 月 13 日，CCI 指数：5500K 635 元/吨(-)，5000K 556 元/吨(+2)，进口 5500K 76.5 美元/吨(+0.4)。

(2)9 月 13 日，易煤指数：北方港 5500K 636(-)，5000K 553(+1);长江口 5000K 615(-)，5500K 696(-)。

(3)9 月 13 日，秦港库存 643.5 万吨(-3)，六大电厂库存 1529.45 万吨(-9.78)，日耗 58.18 万吨(-0.87)，存煤可用天数 26 天(-1);秦港(Q5500)动力煤价格 630 元/吨(-)，广州港山西优混(Q5500)价格 725 元/吨(-)。期货 1901 贴水现货 7 元/吨。

逻辑：九月过半，市场对冬储行情寄予厚望，旺季预期再次支撑市场，交易情绪有所恢复;但淡季到来，民用电需求快速下降，日均耗煤量同期快速回落，六大电厂日耗现已跌破 60 万吨，而库存的绝对高位，仍将是压制煤价的利器，高库存策略限制市场波动区间，上涨持续推动力与去年相比不可同日而语，预计中短期之内，市场依旧呈现区间震荡的格局。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持(下行风险);进口收紧、产能释放不及预期(上行风险)。

9月13日，动力煤主力合约ZC1901持续回调，尾盘向下杀跌,最终震荡收阴。现货方面，港口现货报价较前一天持平。秦皇岛港库存连续三日下降，锚地船舶数量增加到71艘。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所回升,但仍然在60万吨以下，库存水平继续上涨，存煤可用天数略有下降。从盘面上看，走势反复较为纠结，建议保持观望。

库存高位压制，需求分化持续，动力煤震荡观望。坑口部分受供给影响，需求尚可;港口库存高位仍有压力，电厂库存历史高位，日耗季节性回落，长协调降供给充足，下游采购意愿偏弱。关注进口配额及环保检查对供给端的影响。操作建议：单边观望。

迎峰度夏的用电高峰基本过去，淡季机组检修增多，导致沿海 6 大电厂日耗回落至 60 万吨/天以下的水平。电煤日耗的快速回落加大了电厂煤炭去库的难度，沿海 6 大电厂煤炭库存持续位于同期高位。高库存压力下，电厂采购积极性偏低，郑煤价格的上方仍有较大压力。但是考虑到迎峰度冬用煤需求预期较强，以及今年煤炭新增产能释放缓慢，环保“公转铁”造成的铁路运力进一步紧张等问题，郑煤下方支撑较强。综合看，郑煤仍处于震荡区间。建议郑煤 ZC901 合约前空止损离场，新空等待介入机会。

策略上，调出 ZC901 合约空单，仓位：5%，入场区间：620-630，目标区间：600-610，止损区间：630-640。

逐步走高 警惕高位压力

周四夜盘动力煤增仓走高，市场预期政策利好，导致盘面走高。主产地环保及安全大检查，产量释放缓慢，现货需求良好，价格逐步上涨。动力煤期货维持偏强格局，日内短多操作，但警惕周边市场风险。

动煤主力ZC1901合约夜盘上涨9.6元/吨，收报于633.2元/吨，涨幅1.54%。受环保检查影响，主产地部分区域因为生产受限，坑口煤价稳中上涨5-20元/吨，在坑口价格持续高位的情况下，港口贸易商成本压缩，加上下游水泥用煤需求好转，带动北方港口动力煤价格再次上扬。综合来看，国内动力煤价格涨跌两难，上涨缺少有力的需求支撑，下跌幅度也将受限，短期之内将小幅震荡运行，预计下周秦港5500大卡煤将在620元/吨上下。下游方面，9月12日沿海六大电力数据：库存1519.67万吨，日耗57.31万吨，可用26.5天。主力合约夜盘再次震荡上扬，建议保持区间操作，技术面上，关注上方640的阻力以及下方600的支撑。