沥青期货在前期波澜不惊后上周五强力拉涨，1806及1812合约涨停，主力1812合约成交量与持仓量大幅增加，日内增仓10万手，资金流入3.3亿元。近期原油强势上涨对沥青价格形成支撑，内外盘油价连创新高，Brent原油价格一度突破80美元大关。另一方面，下游沥青需求有所恢复，同时成本上升，炼厂开工意愿不足，整体沥青资源呈现趋紧态势，造成现货价格不断抬升。整体来看，我们认为沥青强势拉涨更多源于原油上涨带来的资金炒作行为，建议顺势交易，多头注意保护利润，空头不要急于进场。

原油价格上涨助推沥青期价上行

近期，原油价格呈现震荡上涨态势，Brent原油价格一度突破80美元/桶，国内INE原油价格也屡创新高。一方面由于美国宣布退出伊核协议并对伊朗实施制裁，制裁措施包括限制伊朗原油出口，这将对全球原油供应格局产生重要影响。另一方面，近期原油市场供需态势良好，减产联盟依然保持较高减产率，其中OPEC重要成员国委内瑞拉经济持续恶化，原油产量持续下降，其石油产量最近几个月降至近140万桶/日，自2015年以来大幅下跌近40%。同时3月份OECD原油库存下降至五年均值以下。4月中国原油进口量继续攀升，日均进口量为131.54万吨，再创今年新高，这表明中国对于原油需求依旧旺盛。整体来看，Brent原油盘中突破80美元关口，但随后收低，短期内警惕原油带动沥青回调可能。

成本上升炼厂开工意愿不足，沥青资源趋紧

今年年初至今原油价格呈现震荡上涨态势，成本的上涨令国内沥青炼厂利润大幅萎缩，炼厂开工意愿不足，部分炼厂出现降产或停产的情况，造成沥青资源供应保持低位，带动沥青现货价格上涨，截止本周五，全国除西南及西北地区以外，其他地区现货价格上调40元/吨-125元/吨不等。开工率方面，最新一周数据显示国内沥青炼厂开工率跌破50%，东北及西北地区持稳，其他地区均有所下降。山东地区炼厂停产检修，但近期签单较少库存有所上升，其他地区库存变动不大，整体库存依旧保持中低水平。

下游需求有所恢复 焦化效益仍好于沥青

近期国内下游需求有所恢复，东北地区部分道路项目开工，且船燃以及焦化需求稳定。山东地区受到“上合”会议影响部分炼厂停产，同时交通运输也受到了一定的影响。长三角地区虽然整体需求一般，但部分资源向国外分流。目前随着原油价格走高，有利于成品油市场，带动焦化料价格走高，同时受到低供给支撑，沥青价格继续上涨，但焦化料效益仍好于沥青效益。鉴于沥青低库存、低供给的特点，刺激沥青价格上涨，预计焦化料与沥青之间的价差进一步缩小。

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