铜：基本面掣肘下上行空间或受限

隔夜铜价震荡偏强。美国四季度GDP上修至3.4%，核心PCE物价指数超预期降温，显示经济强劲增长的同时，通胀也得到较好控制；国内经济韧性渐显，市场传闻不断也代表着稳增长交易仍在持续。结合海外金融市场表现，铜价仍在走宏观驱动逻辑，风险偏好未能转向前，铜价仍有可能出现上冲表现。但铜呈现出的宏观预期和基本面的背离也不能忽视，这也意味着虽然市场对铜价仍比较乐观，但基本面掣肘下上行空间或受限。

镍：价格仍或震荡偏弱

隔夜LME镍涨0.29%，沪镍涨0.21%。库存方面，昨日LME镍库存增加312吨至77148吨；国内SHFE仓单减少6吨至15822吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。不锈钢方面，截止3.21日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.87万吨，周环比下降1.92%，下游商家按需采购，价格弱势震荡。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，成交价格维持强势，为硫酸镍行程强支撑，形成镍价下跌的阻力，但据悉原材料供应问题正逐步缓解。一级镍供应宽松预期依旧，且据SMM最早月底或将迎来今年首批俄镍长单到货，推涨因素将逐一瓦解，价格仍或震荡偏弱，谨防快速下跌后的回调风险，关注硫酸镍原材料供应及价格。

铝：铝价存在向上支撑

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2405收于3299元/吨，涨幅0.64%，持仓增仓467手至44979手。沪铝震荡偏强，AL2405收于19580元/吨，涨幅0.79%。持仓增仓2516手至25.83万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3308元/吨。铝锭现货贴水扩至90元/吨，佛山A00报价涨至19270元/吨，无锡A00报升水50元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌下调10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调88元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。近期云南电解铝复产叠加晋豫矿山复采进度不佳带动氧化铝市场看涨情绪。但实际市场矿石价格持稳、暂未出现原料短缺情况，利润攀至三年高位后氧化铝厂复产较为积极，北方现货充足下北货南运有望缓解南方偏紧格局。氧化铝现货仍有下跌空间，可阶段关注期货升水格局、择机逢高布空。电解铝方面，美联储维持利率不变，宏观风险减弱，铝价重归基本面交易逻辑。铝锭去库拐点在即，铝价存在向上支撑，涨势锁定西南复产进度、与金三消费增速的边际博弈结果。

锡：锡价震荡回落

JFX昨日成交量50吨，环比减少25吨。3月JFX合计成交量在3，690吨，ICDX维持零成交。沪锡主力涨0.13%，报223640元/吨，锡期货仓单12424吨，较前一日减少32吨。LME锡跌0.22%，报27475美元/吨。锡库存4570吨，减少105吨。现货市场，对2404，云锡升水400-500元/吨，云字贴水300元/吨至平水，小牌贴水600-700元/吨。价差方面，04-05价差-650元/吨，05-06价差-550元/吨，沪伦比8.14。锡价震荡回落，下游积极采购，市场交投活跃，预计本周国内库存或小幅回落，LME锡结构贴水收窄，近期欧洲现货升水走高，海外基本面相对较好。

锌：或存反弹动力

截至本周四（3月28日），SMM七地锌锭库存总量为19.93万吨，较3月21日增加0.11万吨，较3月25日降低0.43万吨。沪锌主力涨0.36%，报20890元/吨，锌期货仓单53874吨，较前一日减少201吨。LME锌跌0.43%，报2437.0美元/吨。锌库存270875吨，增加7325吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水20-30元/吨附近，对均价平水；广东0#锌对沪锌2405合约贴水25-35元/吨，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水40-100元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。价差方面，04-05价差+5元/吨，05-06价差+40元/吨，沪伦比8.57。昨日国内月差缩窄，沪伦比继续走高，进口利润扩大颇多，压制国内月差走势。国内下游调研情况看，对后续订单仍有较大期待，价格跌至前期低位附近时，或存反弹动力。

（来源：光大期货）

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