宏观层面，美国2月CPI同比增长3.2%，核心CPI同比增3.8%，新增非农就业人数超预期，失业率意外回升至3.9%，就业和通胀数据整体偏韧性。美联储3月如期按兵不动，上调24年GDP增长预期，点阵图显示官员们仍预计今年降息三次。日央行利率政策如期转向，欧元区制造业PMI走弱，瑞士意外降息，美元指数走强。国内2月新增社融1.56万亿，M2同比8.7%，M1同比1.2%，显示当前内需偏弱现实。资产价格来看，外强内弱格局较为明显。

产业层面，全球铜矿扰动持续，3月22日SMM进口铜精矿指数报10.63美元/吨，周环比减少2.62美元/吨。下周国内主要冶炼厂将召开CPST季度会议商讨铜精矿市场最新发展和产量计划，关注TC谈判结果和减产检修进展情况。加工端来看，高铜价抑制市场采购需求，铜杆开工率走弱，铜管积极应对旺季，其他表现一般。终端地产需求仍然构成主要担忧，电网用铜托底，新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。库存和基差方面，LME有集中交仓行为，深度贴水结构；国内累库幅度超预期，对现货升贴水报价形成抑制。

综合来看，“美国经济软着陆+美联储降息+铜矿偏紧”的主线叙事逻辑下，受国内冶炼厂开会商讨联合减产事件触发，盘面资金涌入，前铜盘面连续突破。但是，国内下游需求恢复偏慢导致库存超预期累积、美国通胀和就业数据韧性使得降息预期反复，以及冶炼厂能否在三四月减产检修，这些因素或导致“预期差”，致使盘面在突破后存在争议。总体上，多空资金博弈焦灼，盘面所计价的利多预期仍需兑现，资金持仓有所下滑，关注下游需求回归进度。短期注意高位调整风险，主力关注70000-71000支撑；中线来看，铜定价权偏海外和矿端，维持回调低多思路。

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