今年铜价持续大涨，5月初达到顶峰，最高报78000元/吨，比去年最低点的涨幅超150%，创造2012年以来的新高，不过国家相关政策对铜价的影响比较明显，短期内已经有了调整预期，沪铜价格已经出现一定下滑。

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铜价有下跌预期

6月10日，中国国储局抛储的消息落地。受此影响，铜价当天跌幅达440元/吨。

对于断上涨的铜价，国家一直用政策来进行调控。据了解，在金融端国家已经提高了铜期货的交易费用，以此来控制铜的金融交易频率；而在实体端，抛储抑制铜价的消息，早在今年三月就已经传出。也有业内人士表示，国家的抛储行为，可能会持续到今年年底。受此前高利润刺激，目前海外铜矿生产复苏在加快，国内的铜冶炼加工企业的供应量也在持续增加，下半年铜产品供不应求的局面会得到稍微的缓解，加上国家政策的影响，以及美元货币收紧的预期，铜价有可能在下半年进一步下跌。

单边：宏观面风险情绪回升，以及基本面国内部分加工企业逢低补库等，暂时支撑价格。

逻辑：宏观方面，美国4月职位空缺数量上修，随着企业逐渐走出新冠疫情的影响以及经济回暖，劳动力需求热度提升。美国5月CPI维持上涨势头，但消费者6月对未来1年和5年通胀预期值均较上月显著下降。欧洲央行重申维持宽松的货币政策立场，利率将维持在当前或更低的水平直至接近通胀目标，并加快PEPP抗疫紧急购债。中国5月社会融资规模增量高于前值和2019年同期水平。

微观需求方面，下游需求存改善预期，加工企业逢低增加原料库存。东南亚疫情控制力度增强，强化了再生铜供应紧张预期。精废价差回落导致再生铜杆优势下降，缓解再生铜杆对精铜杆的冲击。假期间除个别精铜制杆企业检修外，其他大部分铜杆企业正常开工，假期前备货需求增加。随着国家电网投资增加以及建筑市场回升等，铜杆订单依然存在继续增加的可能。铜管企业订单充裕，整体保持高开工率。空调行业消费持续释放，618年中大促提升空调销售量，预计高增长的空调产销量将继续支撑铜管需求。铜板带企业订单相对充足，其中江浙和广东变压器厂和冲压厂铜板带采购量增加明显。预计后期电子电器以及新能源汽车产销高速增长等，将继续支撑铜板带企业开工率。

供应方面，原料供应紧张逐步缓解，冶炼厂复产后精铜产量逐步回升。5月冶炼厂密集检修，6月产量逐步恢复。同时，铜精矿供应改善，现货TC连续回升使得冶炼利润不断增厚，亦有利于冶炼厂复产后产量快速修复。紫金旗下大型铜矿Kamoa-Kakula生产的铜精矿获得出口资质，提高了未来铜精矿供应充裕的预期。但是，后期铜矿生产的扰动依然较大，秘鲁总统候选人认为矿业公司在秘鲁有巨大利润，可能与采矿公司重新谈判。同时，Antofagasta与日本冶炼厂进入第三轮谈判，铜精矿供应减少概率上升。

供需平衡方面，社库大幅减少；伦铜库存增加，注销仓单比例下降。价格持续调整，吸引部分加工企业假期前补库，现货升水扩大。保税区铜库存增加，出口盈利空间打开，国内部分货源出口至保税区。保税区铜溢价持续回落，创历史最低水平。LME铜库存增加，注销仓单比例持续下降。

分析认为，美国流动性持续充裕，市场风险情绪改善，以及国内社库去化等，支撑短期铜价。

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