上周动力煤期货2109合约宽幅震荡，市场分歧加剧。

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对于动力煤，根据测算，只要坑口没有增产，随着沿海日耗步入旺季，沿海地区的供需缺口在10—20万吨/日。近期，五部委前去北港调查囤积居奇，以及阶段性集中到港的海煤使得市场出现担忧情绪，大户短期集中抛货。月差走强依旧忠实反映着近端供需紧张的现实。

综合来看，依旧建议规避政策风险，不介入单边操作，可逢低正套，或者介入现货内外贸。

华泰期货认为，整体来看，电厂日耗处于绝对高位，库存依然处于绝对低位，后期补库需求依然很大，水电等清洁能源短期内难以取代火电成为主力发电装置。下游非电煤企业用煤需求不减，且近期煤炭库存都处于低位，现货供需错配依然无法得到有效解决。只是近期政策因素影响下使得期货与现货均难以出现较高涨幅，随着安全事故问题的不断出现，管控力度或增强，供应短时间或难呈现增幅。

国泰君安期货方面表示，从多头的逻辑来看，前期回落更多体现的是政策压力下的市场情绪回落，下游实际需求依然旺盛。从沿海八省电厂日耗来看，最新一期电厂日耗202万吨，2020年同期为178.8万吨，日耗显著高于去年同期水平。

从电厂库存来看，短期暴跌之下，电厂也没有出现大幅补库的现象。最新一期沿海八省电厂煤炭库存2504万吨，2020年同期为2871.2万吨，随着迎峰度夏旺季的到来，电厂的补库仍然有空间。在下游需求依然强劲的背景下，港口价格很难大幅下跌。

从供应来看，矿难之后，安全检查的要求强化，市场对于供应端短期明显增量的预期放缓。

但空头认为，动力煤价格上方有明显的政策压力，叠加当前电煤供需已经对用电安全产生了实质影响，政策端的压制将使得动力煤价格很难有大幅上行的空间。

综上，政策端对价格的压力依然存在，但需求的坚挺会有效支撑港口动力煤价格，叠加矿难之后安全检查更加严格，抑制了国内产量的快速上升，短期动力煤期货2109合约维持偏强震荡。

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