今年上半年以来，铜价持续大涨，在5月上旬，沪铜期货价格达到顶峰，最高报价超78000元/吨，比去年最低点的涨幅超150%，创造2012年以来的新高。

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分析来看，铜价上涨主要是需求端在持续增加。2021年以来，新基建、5G，新能源汽车等新兴行业迅速发展，加上传统白色家电海外订单增加，原料铜的需求大幅增加。但由于海外疫情控制情况不如中国，因此铜矿供应一直存在一些问题，导致铜产品有供不应求的趋势，加上市场炒作，铜价的涨幅超出预期。

不过近期在国家相关政策，对铜价的影响比较明显，短期内已经有了调整预期，沪铜价格已经出现一定的下滑，但仍稳在70000元以上。

近日，国家发展改革委等五部门联合约谈了铜行业具有较强市场影响力的企业。随后，在6月10日，中国国储局抛储的消息落地。受此影响，铜价当天跌幅达440元/吨。

对于今年不断上涨的铜价，国家一直用政策来进行调控。据了解，在金融端国家已经提高了铜期货的交易费用，以此来控制铜的金融交易频率；而在实体端，抛储抑制铜价的消息，早在今年三月就已经传出。也有业内人士表示，国家的抛储行为，可能会持续到今年年底。

受此前高利润刺激，目前海外铜矿生产复苏在加快，国内的铜冶炼加工企业的供应量也在持续增加，下半年铜产品供不应求的局面会得到稍微的缓解，加上国家政策的影响，以及美元货币收紧的预期，铜价有可能在下半年进一步下跌。

目前来看，已确认国储局抛储事实，有色金属抛储消息终于落地。本次抛储涉及品种为铜、铝、锌。本次抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准。投放时间为每个自然月月底，持续至2021年年底。

市场前期对铝与锌抛储预期较强，对铜抛储预期较弱，本次消息出来，市场对铜抛储的关注度显著提升，消息面与情绪面对铜价将产生抑制。但以下几点问题值得深入思考：

1、监管层对大宗商品价格上涨保持持续高压态势，之前主要以“喊话”为主，本次抛储的执行，侧面说明监管思路从“喊话”转入实质性行动，这无疑会加剧市场对铜价的预期差，情绪面上，将进一步抑制投机。从资金流向看，近期无论是国内市场，还是海外市场，净多头持仓边际已有所减弱，这种态势下，铜价接下来要出现急速拉涨的可能性已大大降低。

2、本次抛储消息放出，并没有实际上的量化指标，对供需平衡表的影响有待观察，市场对抛储的量预期差依然很大，接下来库存变化成为验证市场预期的关键指标，如果国内显性库存出现持续超预期累积，则抛储对价格的抑制将显著发酵，反之，市场将逐步消化消息面的利空。

3、本次抛储对现货升贴水以及进口铜溢价将产生直接影响，某种程度上将强化内弱外强的基本面格局，从而间接通过抑制净进口来调解海外供需，如果LME库存出现超预期回升，对盘面的压力恐强于国内库存变化。

交易层面，决定趋势的力量依然是宏观因素，海外通胀预期抬升加码，央行却多定性为暂时性通胀，政策鸽派的倾向可见一斑，从而，短期言铜价周期性逆转还为时尚早。抛储消息落地之后，短期市场将消化情绪面利空，然后逐步会将关注重心转向库存变化，如果库存超预期累积，基本面利空对铜价的抑制将显著发酵，反之，市场可能会修正抛储的预期差。

目前，市场已经转入多空因素深度博弈的阶段，铜价上涨最快速的阶段或已经过去，三季度预期更多呈现宽幅震荡的格局，但需要警惕库存超预期变化，以及铜矿供给扰动消息的影响。

策略上，做多需要寻找更低的安全边际，做空趋势仍需耐心等待。三季度单边交易难度显著上升，建议以套利交易为主，有色金属板块内，铜可作为空头配对对象。

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