上周五夜盘伦铜收于6015美元/吨，跌幅1.29%，成交量1.2万手，空头增仓892手至29.8万手；沪铜2007合约收于48850元/吨，跌幅0.59%，成交量5.7万手，多头减仓1987手至12.0万手。上周五铜价出现回调，伦铜收回前两日涨幅下破5日均线，沪铜收跌逾400元，主因前期涨幅较大技术性回踩，以及周五国内库存出现较明显增量。

宏观方面，6月中美制造业PMI指数环比继续改善，美6月非农就业人口增加值创历史新高，强化经济持续向好预期；央行于7月1日起下调再贷款及再贴现利率，允许地方债补充中小银行资本金，货币政策释放放大信用的信号，对铜价利好基调未发生改变。

基本面来看，本周国内库存增加主因进口铜大量流入，实际消费虽进入淡季但国内电解铜产量受到原料制约，且南美疫情形势持续发酵，Codelco宣布大流行导致Teniente扩建项目中止，上游供应端口风险仍存，同样对铜价存在支撑。现货方面，盘面下跌后市场询价氛围转暖，贸易商挺价信心好转，预计今日将维持升水水平。

LME库存上周五减少4325吨至206375吨，三个月期铜收跌1.29%，报每吨6017.5美元，上海铜一周库存增加14347吨至114318吨，沪铜夜盘主力合约收跌0.59%，报48850元。

上周五中国和欧洲PMI均超预期，而美国休市一天。美国新增疫情人数连创新高，占美国人口60%的州暂停或取消经济重启，这给市场形成压力。受到对美国疫情担忧的影响，周五有色金属整体走弱。伦铜大跌收中阴，一度跌破6000美元，沪铜夜盘一度大跌回踩10日均线后大幅反弹，沪铜成交持仓均下降，且上周全国铜库存由跌转升，内盘市场观望情绪较浓，电解铜现货升水持续大幅回落，部分地区已经报贴水，铜杆加工费大幅回落，高铜价和下游需求转淡抑制现货升水和加工费。

消息方面，CSPT小组召开会议，敲定2020年3季度铜精矿TC地板价53美元/吨，较上年同期下调3.6%，贴近现货市场实际情况，处理费下限定为每磅5.3美分。2019年同期TC/RCs价格分别为每吨55美元，每磅5.5美分；智利国家铜业公司周六表示，将暂时停止旗下El Teniente铜矿的升级项目，以抗击迅速蔓延的新冠病毒大流行；智利国家铜业公司(Codelco)将在Chuquicamata矿场启动“上班七天休息七天”的轮换安排，以期阻止新冠肺炎在矿工之间传播；标普最新数据显示，铜矿发现率已经降至几乎完全为零，最近5年仅发现一个新的大型铜矿床，铜金属量不到100万吨，为过去30年来铜矿发现最糟糕的时期。

基本面来看，铜精矿的扰动仍在持续，三季度长单TC的低位表明铜精矿中期供给仍然偏紧，但下游需求走弱也开始出现征兆，现货转为贴水，铜杆加工费下降，社会库存转为累库，市场对三季度回调的预期也较为一致。

目前权益市场情绪火热，铜价受带动短期预计难有深度回调，由之前偏强势转入震荡市的可能性较大，沪铜上方50000存在极强压力，下方支撑46000。

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