随着国内两会如期召开，前期利多预期逐渐得到兑现，后市宏观面缺乏潜在利多，叠加钢市库存回升，需求迎来淡季，钢企原料采购积极性减弱。在利多耗尽的背景下，本周国内焦煤期货2009合约继续上涨缺乏动力，期价在上行1175元/吨一线附近遇到较强阻力，期价开始止涨转跌，步入弱势回调的格局，预计后市面临下探的风险。

两会政策符合预期 供需节奏略有错配

十三届全国人大三次会议于22日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告。综合研判形势，我们对疫情前考虑的预期目标作了适当调整。今年没有提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。这样做，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。“六保”是今年“六稳”工作的着力点。守住“六保”底线，就能稳住经济基本盘;以保促稳、稳中求进，就能为全面建成小康社会夯实基础。今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务;城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右;居民消费价格涨幅3.5%左右;进出口促稳提质，国际收支基本平衡;居民收入增长与经济增长基本同步;现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽;重大金融风险有效防控;单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任务。

目前来看工业生产与终端需求的恢复出现明显节奏错配，呈现出供给恢复快、需求恢复慢的特征。据国家统计局数据，工业企业产成品库存1-3月同比持续正增长，表明终端需求恢复速度不及工业企业供给的增速，造成库存的持续正增长；而利润累计同比增速在3月出现企稳迹象，在供给指数持续上升的情况下，表明终端需求正在复苏。从4月社会零售额数据来看，3月、4月同比持续下降，剔除去年4月低基数因素，4月社会零售总额降幅约收窄约5.9%，终端需求恢复速度较慢。

车市需求不佳 钢市板材受挫

近期国内建筑钢价格稳中下幅下跌，现主要城市螺纹钢均价3800元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。分区域来看，华东、华中、西南地区价格部分下跌，其他地区价格以稳为主。资源方面，目前钢厂库存快速消化，但市场库存与去年同期相比仍处于相对高位。目前来看，现阶段市场价格处于快速拉涨后的调整期，预计短期国内建筑钢材价格或窄幅盘整运行。据显示，本周钢材产量、库存数据：五大品种实际周产量1063.82万吨，较上周增加7.54万吨，其中，螺纹钢实际周产量391.56万吨，较上周增加10.25万吨。均创下年内新高。目前长流程钢厂盈利尚可，后期钢铁产量或继续小幅增加，钢材需求已成为主导钢价走势的最关键因素，如果能延续5月中上旬较好的水平，短期内钢价或仍有上涨空间，如果因恐高情绪、南方雨季等因素导致需求后劲不足、则钢价或进入窄幅震荡。

焦炭行业开工率回落 焦煤库存增加

5月中旬末，据统计，国内230家焦炭行业产能利用率达到73.73%，周环比下降了1.61%，同比下降了3.77%。焦炭企业内部炼焦煤总库存在1299.38万吨，环比增加39.67万吨，平均可用天数在14.92天，环比增加0.73天。由于山西孝义地区环保检查导致焦炭企业多执行40%左右的限产，山东地区由于减压煤炭消费问题，限产30%左右的焦炭企业继续增多，区域供应影响较为明显。其他区域焦企在高利润刺激下生产积极性依旧偏高。随着本周焦炭企业实施第二轮50元/吨的调降措施以后，焦炭企业订单、出货状况明显改善，下游钢厂采购积极性有所提升。目前焦炭企业心态转向乐观，后市或看好焦炭市场。

国内焦煤市场现货维持稳中偏弱

近期国内焦煤市场稳中偏弱运行。受供应端压力不断增加以及矿山库存偏高的影响，部分地方矿主焦煤等继续下调20-50元/吨。产地方面，受两会召开煤矿安全生产形势趋于严格的影响，山西、陕西、山东等地区都出台了相应的煤矿停产、限产的措施。预计未来一段时间内，市场上流通的煤量会有所收减。需求方面，焦炭市场利润尚可，产量处于正常状态。在需求尚佳的背景下，焦煤需求有望维持偏乐观的情绪。此外，焦炭第二轮提涨价格已基本落实，部分焦企已开始适当补库，焦煤看涨情绪逐渐增强，预计后市国内焦煤价格有望维持平稳运行的态势。

综上来看，随着宏观面潜在利多因素得到兑现以后，叠加钢市需求迎来季节性淡季，焦煤需求前景转弱。在两会结束以后，环保监察力度趋于宽松，煤矿限产料缓解，供应压力将回升。在供需前景趋于弱化的背景下，未来国内焦煤期货2009合约料将步入下跌趋势中，建议投资者维持逢反弹抛空的思路。在1150元/吨一线上方可尝试空单介入。短期目标位为下探至1050-1060元/吨区间。

作者简介：陈栋，主要负责大宗商品的研究分析工作，在多家报刊媒体发表文章，同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。

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