股指：经济逐步恢复 股指多单轻仓

国内经济逐步恢复，中国证监会主席发表看法，对国内股市依法治理，坚持四个敬畏，尤其在疫情期间，中国股市的稳定充分展现了国内经济的韧性。随着国内经济复苏，经济逐步好转，从基本面上支撑市场，股指多单轻仓。

国债：央行恪守 国债观望

五一之后，中国央行的货币措施转为静默，央行货币坚持净回笼。在货币市场层面，市场流动性进一步充足，隔夜shibor持续在1%以下。周末有市场讨论“赤字货币化”，总体来看，财政部门希望更加“刺激”，而央行层面，则相对恪守。在刺激方面，仍较为谨慎。国债转为观望。

贵金属：经济数据创新低 避险及宽松支撑金银

上周五晚间，COMEX 金银期货双双收涨，纽约金主力6月合约上涨15.8美元至1754.1美元，收涨0.76%；纽约银主力7月合约上涨87.5美分至17.08美元，收涨5.72%。国内夜盘方面，沪金主力合约Au2006报392.02元/克，上涨1.08%；沪银主力合约Ag2006报4076元/千克，上涨4.78%。

美国4月零售销售环比降16.4%，创历史纪录以来最大降幅，并差于市场预期值，在疫情封锁措施下，美国民众消费意愿大大减弱。另外美国4月工业产出环比降11.2%，刷新历史最大降幅，大量工厂在疫情期间关闭，供应链受阻，工业生产受到沉重打击。全球实体经济仍然处在衰退中，各国相继出台宽松刺激政策，进入低利率和高赤字状态，贵金属价格将继续得到有力支撑。

操作上建议：黄金白银逢回调短多，注意控制风险，波段操作思路为主。

铜铝：有色延续调整，铜铝聚焦结构

上周五晚间，国际有色金属多数回落，伦铜收报5185.5美元/吨，下跌0.53%，伦铝期货收盘报1460美元/吨，下跌1.08%，距4月前低1455美元/吨及2016年以来新低水平仅一步之遥，同时国内期货夜盘中沪铜期货2007合约报42640元/吨，下跌0.70%，沪铝期货2006合约报12560元/吨，下跌0.32%。随着近期公布的欧美发达经济体经济数据不断刷新新低，金融市场逐步从乐观疫情好转预期转向冷静中性评估，尽管欧美亚等北半球主要经济体寄希望于加强经济恢复和政策刺激，市场对政策能否完全对冲疫情的持续冲击和影响报以怀疑态度，考虑到全球经济能否迅速走出疫情的不确定性与后期各国民粹主义抬头背景下政治经济博弈加剧，市场仍忧虑金融市场系统性风险与新冠病毒在南北半球共振传播及二次传播风险，对目前大宗商品反弹仅仅视为反弹，投资者在“过山车”式暴跌暴涨中更需要警惕极端价格波动带来的敞口风险，建议有色金属客户以短线操作和跨期正套为主，谨防有色金属回落风险，产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险。

锌镍：供应陆续恢复 沪镍夜盘大搓

上周五夜盘，沪锌主力2007涨0.15%，报16435元/吨。近期包括秘鲁在内的锌矿主产国正逐步恢复矿业活动，不过考虑到目前以巴西为代表的南美洲正进入疫情高峰，加之因港口作业减少，平均船期延长，实际海外放量可能延后至三季度以后。当前国内锌市基本面并未明显恶化，社会去库节奏亦未改变，建议等待情绪宣泄后的做多机会。

上周五夜盘，沪镍主力2007跌1.6%，报98170元/吨。近期海外镍资源国家疫情逐步得到控制，菲律宾已于本月陆续恢复矿区生产，俄罗斯亦准备逐步解禁社会活动，供应端炒作热情开始降温，而需求端难见明显起色，不锈钢库存仍处高位，镍市此前反弹可能暂告段落，不过镍铁成本支撑下方空间，建议观望。

动力煤：逐步上涨 现货跟涨

上周五夜盘动力煤期货小幅走高，重心继续上移。受到各国救市及宽松货币政策预期影响，周边市场大面积反弹。煤炭市场利好继续释放，两会召开在即，主产地安全生产政策升级，并持续时间加长，同时，部分煤矿停产限产，供应收紧预期加强。高温天气提振需求，主要电厂日耗提升，库存走低。现货价格补涨后，期价升水减少，维持偏强走势。操作建议：多单少量持有。

黑色金属：周末现货补涨 螺纹多单离场

周五夜盘，螺纹2010合约震荡上行，报3472元/吨，涨幅0.55%。钢银现货平台建材库存报833.85万吨，周度降约70万吨，环比跌幅7.56%。旺盛的下游需求或持续至6月份，库存下行通道稳健。周末华北地区钢厂钢价上调20-60元/吨不等，唐山钢坯累涨约70元/吨，现货端的补涨或意味着短期盘面冲顶。短线建议多单止盈离场。

周五夜盘，铁矿2009合约偏强震荡，报668.5元/吨，涨幅1.91%。普氏铁矿石62%指数报93.25美元，涨2.5美元，月均价88.19美元。港口库存仍处在下行通道中，9月合约资金仍在增仓涌入。考虑到钢材现货价格快速补涨，钢价或调整，矿价同样面临技术性调整，建议多单止盈。

焦炭焦煤： 供需两强 双焦偏强震荡

周五夜间，焦炭2009震荡偏强运行，报收1787，上涨8.5，涨幅0.48%。基本面来看，上周除个别焦企有限产行为之外，全国整体开工继续上行，焦企利润可观，生产积极性较高。下游钢厂高炉开工率支撑需求，供需两强，焦炭偏强震荡，建议逢低短多操作。

周五夜间，焦煤2009高位开盘，震荡运行，报收1128.5，上涨6.5，涨幅0.58%。市场呼吁进口管控，港口通关限制严格。内地市场煤矿开工高位，供应宽松，焦企焦煤库存小幅增加，期货盘面偏强震荡，建议短多操作。

豆类：压榨超预期 美豆收涨

周五CBOT大豆期货市场收盘上涨，美国4月份大豆压榨量超过预期，提振豆价。7月期约收高1.50美分，报收838.50美分/蒲式耳。与之相比，夜盘连粕低位震荡，M2009合约2700的支撑在反复测试中。市场弱势延续，短线操作为宜。

油脂：出口关税调整 马棕油大幅走高

周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为原油反弹。7月期约收高0.40美分，报收26.58美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡整理收阴。

周五BMD毛棕榈油期货市场收盘上涨，因为马来西亚将6月份棕榈油出口关税下调到零。7月期约收高58令吉(2.86%)，报收2089令吉/吨。夜盘国内连棕油震荡走高，价格重心新一步上移。

周五ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，因为长周末前交易商调整仓位。7月期约收高1.60加元，报收472.30加元/吨。菜油震荡回落。短期油脂市场短线存在反弹可能，但整体依旧维持底部震荡格局。板块轮动较为明显。短线操作。

棉花：美棉收高 郑棉冲高回落

周五，ICE美棉上涨，美棉7月合约涨0.40美分，结算价报58.25美分；郑棉夜盘冲高回落，9月暂收11645元，涨0.65%。国内基本面来看，纺织成品库存高位，开机率维持偏低水平，但随着部分欧美地区的放松隔离，纺织订单略有好转。技术面来看，cf09合约仍在11000-11800区间波动，方向性暂不明确。操作建议：震荡思路为主。

白糖：原糖收跌 郑糖弱势震荡

周五原糖期货震荡中收低，主力7月下跌0.8%，结算价报10.38美分。郑糖夜盘弱势震荡，交易区间在4901-4930元，下跌0.26%；本周国内白糖进口贸易保障措施关税的调整将落地，这带来配额外成本的下降，但目前盘面贴水已经较大程度反应这部分利空。另外，糖浆进口量增加冲击国内白糖的市场份额，而国内对此并无相应的管控措施，使得白糖市场情绪趋于谨慎。技术面来看，郑糖仍在下降通道之内，后市关注能否在前点处企稳。操作上，暂时观望 。

原油：供需改善 油价或震荡反弹

主要产油国大幅度减产，需求有所复苏，美国活跃石油钻井平台连续9周下降。5月份以来，欧佩克和参与减产协议的非欧佩克履行史无前例规模的减产，为参与减产协议的关键产油国也由于油价下跌被迫减少支出而减产。加之需求有所回升，美国原油库存十六周以来首次下降。美国原油日产量持续已经下降，截止5月8日当周，美国原油日均产量1160万桶，比年初日产量减少了150万桶。供需改善，油价或震荡反弹。操作建议：震荡做多思路为主。

PTA:短期盘面跟随 油价波动

周五夜盘震荡整理。前期织机降负消化坯布库存，pta工厂负荷九成以上，供应整体维持宽松，聚酯暂时给予缓冲空间，市场供需驱动仍然不足，但当前产业链整体利润较低，成本托底作用显现，原油反弹带动盘面上涨，关注后续油价走势，建议依据油价滚动操作。

聚烯烃：盘面或仍有震荡反复 关注进口到港

周五夜盘震荡回调。5中下旬预计进口货源集中到港，国内检修虽有部分对冲，但市场供需仍有走弱预期，短期石化库存中性，现货仍然偏强，基差维持贴水结构，盘面或仍有震荡反复，关注后续进口到港情况，建议短期震荡思路。

甲醇：产区出货压力渐显，甲醇震荡下行

周五甲醇期货主力MA2009合约收盘1716元/吨，较上一交易日跌幅2.44%，减仓7.68万手，持仓98.8万手。上周沿海甲醇弱势僵持，内地甲醇市场重心走低。部分商家积极降价轻仓排货避险，西北地区高价出货遇阻，部分降价出货。江苏周均价1660元/吨，环比降1.92%，华南均价1624元/吨，环比跌3.54%。内蒙古周均价1450元/吨，环比持平，山东均价1650元/吨，环比下跌0.90%。目前沿海甲醇整体可流通货源保持低位，不过内地出货压力渐显，下游库存偏高、到港预报高位水平以及沿海下游工厂存在停车检修预期，短期波动较大。操作建议：震荡思路操作。

燃料油：多头大量离场 空燃油裂解价差持有

周五夜间，受多头大量平仓影响，上海燃料油主力2009合约震荡下行，报收1576，涨幅0.70%。4月新加坡地区船用油量为411.3万吨，环比下降5%，同比增10%，同环比变化与新加坡集装箱月度到港量保持高度一致，高硫燃料油消费占比则继续第四个月稳定在15%以上，表明高硫燃料油消费规模在IMO2020执行后已经趋于稳定，接下来高硫燃料油绝对消费量将跟随船用油整体消费量改变。本周全球燃油港口库存方面，西北欧三港、中东富查伊拉港以及新加坡港库存与上周水平几近持平，整体水平处于历史最高水平，全球燃料油去库任务仍比较严峻。操作建议： 空燃油裂解价差继续持有，即空FU2009合约，多SC2007合约。

石油沥青： 空头主动增仓 沥青反套暂时离场

周五夜间，上海沥青期货2012合约在空头主动增仓下大幅下行，报收2296，跌幅2.21%，原油方面，西方各国开始陆续放松经济管控措施，原油需求方面或将得到提振，近期外盘油价近月走势显著强于远月，油价远月升水出现收窄迹象。沥青基本面方面，炼厂仍处在开工率上升周期，5月沥青产量或继续增加。操作建议： 维持避免隔夜沥青单边敞口的观点，鉴于近期油价期限结构上表现出的近强远弱变化，沥青2009和2012月间反套暂时离场。

橡胶：轮胎开工回升 胶价震荡反弹

近期轮胎开工多数恢复至节前开工水平，整体开工维持在六至七成。上半月国内市场出货表现基本稳定，配套市场订单仍较为理想。另外听闻出口市场询盘有所增多，可成交预期有所提升。技术面，橡胶价格短期或维持震荡反弹。操作建议：震荡做多思路为主。

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