2月12日PP:累库小幅超预期 期价下行
2月11日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平仍为9100元/吨;华东低端市场价较昨日持平仍为8900元/吨;丙烯单体价格较昨日下降50至7800元/吨;山东粉料价格较上个交易日持平仍为8450元/吨;外盘方面,2月8日CFR远东1061美金/吨,折合人民币完税价格为8943元/吨,进口利润-43元/吨。
从供需面来看,今日PP装置开工率92.87%,拉丝比40.29%。存量装置方面,本周新增或近期检修:燕山石化6日;本周预计或新增复产:中煤榆林2日、燕山石化9日。今日标品比例小降,开工稳中有涨。
观点:昨日PP震荡下行,贸易商部分并未归市,交投热情不高,现货稳中有跌。供给方面,前期临停逐步复产,供给过剩逐步加剧。共聚-拉丝价差持稳,价差方面支撑中性,粉料、丙烯大体持稳,成本端和替代品的支撑中性。需求方面,PP需求端季节性弱于PE, BOPP成交零星,交接前期订单为主,同时共聚注塑类制品汽车白电产销不及预期,需求端未见明显起色,且随着一季度进程有进一步转弱预期。综合来看,石化端假期累库总体略高于预期,今日期价回调,基差小幅回升,过高估值得以修正,现在矛盾焦点逐步由简单的累库问题转移至需求端,例如下游开工等能否正常跟进等问题,如果需求不能跟进,在当前较高石化库存下,进一步的累库将会对聚烯烃价格产生较强的负面边际效应,如若下游可以跟进,聚烯烃价格短期内进一步下行空间不大,而且后续会因中下游节后补库带动小幅反弹;当前下游动态尚不明确,但因累库问题,仍利空为主,在几天短期偏弱走势后会随着中下游的补库带动反弹。套利方面,目前操作难度较大,不过当前PE估值偏高更为显著,叠加进口窗口打开以及2月中下旬后进口的压力,LP价差稳中存跌。
策略:
单边:先抑后扬,节后短期震荡下行后因补库带来反弹
套利:PP5-9反套少量参与;L-P操作难度加大,但下行可能偏大;
主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,开工时间,补库力度,累库程度。
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