白糖：昨日原糖冲高回落

重要数据：

2018年11月29日，白糖1901合约收盘价4939元/吨，较前一日下跌0.50%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州暂无报价。国际市场方面，ICE糖11号03合约收盘价为12.87美分/磅，较前一交易日上涨0.05美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为5178张，较前一日减少4056张，有效预报的数量为2537张。

印尼商务部外贸司长表示，2018年印尼分配315万吨原糖进口配额，加工厂已实现296万吨。早前制定的2018年配额为360万吨，但因第一批发放的180万吨配额仅完成了150万吨，最终下调配额数量。目前2019年进口配额在讨论中。

行情分析：一方面，印度政府鼓励糖厂出口以去国内库存，原油价格持续下跌有利于巴西中南部甘蔗制糖比提高，另一方面，美联储释放信号或暂缓加息，美元兑雷亚尔、卢比大幅走低，不利于巴西、印度出口，预计短期内原糖震荡运行;国内方面，目前制糖集团库存偏低，但仍处于销售淡季，同时高首付价下，市场对糖厂兑付蔗款的资金能力担忧，预计短期内郑糖维持震荡。长期来看，由于全球糖市基本面持续改善，2018/19全球供求情况或接近平衡状态，预计本榨季将进入周期底部。

策略：短期内震荡，建议等待消息;可考虑布局长单，逢低做多远月合约。

风险点：泰国新生化产业、印度政策、巴西汇率、原油价格、异常天气

郑糖冲高回落，远期合约表现偏强。现货报价稳中有降，12月份中旬还将有大批糖厂开榨，供应压力不容轻视。虽然目前甘蔗糖分略低，但不能就此得出本年度食糖产量将低于预期的结论。一般地，2月份之后整个榨季产量才基本明确，天气状况仍是重要影响因素。1901合约在临近五千关口时遇阻，4900元也未必能够提供稳固支撑。1905合约表现稍强，但五千关口可能仍有阻力。

【重要资讯】

1. 商品分析机构Green Pool周三表示，上调2018/19年度全球糖市供应过剩预估至360万吨，之前预估为322万吨。但本年度过剩预估仍要远低于2017/18年度2,000万吨的预估值。

2. 印尼商务部外贸司司长Oke Nurwan近日表示，在今年分配的315万吨原糖进口配额中，加工厂已采购296万吨。他补充说，政府仍在讨论2019年的进口配额。印尼最初的计划是在今年进口360万吨原糖，但由于今年上半年销量增长缓慢，上半年总计180万吨的配额仅使用了150万吨，导致全年的进口配额下调。

3. 欧盟委员会作物监测部门MARS11月报告显示，10月1日至11月18日期间，在欧洲东南部、德国、法国东部、比荷卢三国、乌克兰和俄罗斯中部地区降雨量严重不足(累计降雨量低于长期平均值的50%)。缺乏降雨和温暖天气导致了这些地区的气候水负平衡,春季以来德国、波兰西部、捷克北部、法国东部和比荷卢等国降水不足/干旱的情况进一步加剧,影响了甜菜等作物的收割以及冬季作物的播种和萌芽。

【交易策略】

1.单边：短期震荡，关注政策面利空预期，谨慎操作，SR1905关注4800-4900附近支撑，短线投资者观望，波段投资者空单出局或者少量轻仓依托10日线持有空单。

2.套利：等待59价差在0附近的反套机会。

3.期权：卖出行权价在5100附近的看涨期权。

洲际交易所(ICE)原糖期货周三上扬，收复昨日的失地，因交易商空头回补。罗布斯塔咖啡走低，因最大生产国越南的收成可能创纪录。3月原糖期货收涨0.5美分，或4.1%，报每磅12.84美元，为10月1日以来最大单日百分比涨幅，且该合约从周二触及的逾七周低位12.32美分反弹。南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5130-5290元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓新糖报价5230-5280元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台暂无报价;仓库报价5260-5280元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台新糖预售报价5320元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。糖价上行受阻，出现一定概率下跌，投资者继续空单持有。

ICE 原糖冲高回落，欧盟产量受干燥天气影响受损。广西南宁仓库报价 5130-5290 元/吨，集团厂仓新糖报价 5230-5280 元/吨。广西开榨糖厂 14 家。郑糖夜盘小幅下跌，受套利盘平仓影响呈现近弱远强态势，短期反弹行情有望延续，操作上多单背靠短期均线持有。