伊朗制裁与弱需求主导油价运行

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 11月原油期货收涨0.05美元，涨幅0.07%，报69.17美元/桶;布伦特12月原油期货收涨0.05美元，涨幅0.06%，报79.83美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌0.31%，报555.30元。

2. 伊朗油长Zenganeh：伊朗原油供应无可替代。沙特和俄罗斯目前的原油产量已接近其最高水平，没有更多闲置产能来替代伊朗供应。非OPEC产油国也无法抵消油市破坏的影响。

3. 据路透援引三位知情人士表示，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC监督委员会发现，9月原油生产国的减产协议执行率下降至111%，因为产油国增产。

4. 沙特石油大臣法利赫：沙特无意重复1973年那样的石油禁运。我无法向你保证油价将不会升逾每桶100美元。若油价太高，将使全球经济放慢并将引发衰退。若2019年石油供应减少300万桶/日，我们无法补足减少的数量，不得不动用石油储备。

5. 利比亚国家石油公司：利比亚Abu Attifel油田的产量有所增加。

6. 美国能源情报机构Genscape：预计10月19日当周库欣地区原油库存约为3177万桶，较10月12日当周增加约108万桶。

7. 据外媒：利比亚Es sider油港将在11月装载900万桶原油。

8. 据外媒：伊拉克寻求通过卡车从Qaiyarah油田出售重质原油。

投资逻辑

原油市场当前仍处于供需两弱的格局当中，供给端来看，伊朗制裁的担忧未消，上周消息称伊朗将2000万桶的原油运往大连，这一手法与上一轮制裁时候的做法类似，第一是由于伊朗自己的库容已经满负荷，需要租用第三方库容，第二是靠近消费地可以在制裁解除后快速地出货，但这批货不能视为中国原油进口，只能归类为外商暂存的保税货物;需求端来看，西区市场汽油的弱势拖累了整体裂解价差的走弱，而西区汽油过剩的原因既有西区炼厂原料轻质化的影响，也有拉美国家等新兴经济体需求疲弱的影响，因此，短期油价受到伊朗制裁与弱需求两者之间的双重制约，我们依然认为布伦特原油会在75~85美元/桶区间波动

策略：中性，布伦特正套(买首行抛三行)，买布伦特抛WTI或买SC抛WTI

风险：伊朗出口降幅不及预期

沙特无意石油禁运 油价震荡整理

隔夜内外盘原油震荡整理，沙特油长日前表示沙特并不打算对西方消费国实施石油禁运，并会将石油与政治分开，之前沙特因记者事件与西方国家关系持续紧张，但在整个事件过程中市场表现却十分冷静。随着制裁伊朗的最终期限的临近，美国财长表示如想得到豁免，则对伊朗的进口削减幅度需高于 2013-2015年期间的 20%。整体来看，11 月初美国大概率无法彻底切断伊朗原油出口，同时美国原油库存连续大幅增加，基金净多头持仓连续下降，而美国等西方国家与沙特之间的博弈仍将持续。盘面走势上，短期或以震荡为主。

观点：沙特承 诺不会使用石油武器，A A 股大涨或将提振市场情绪

逻辑：沙特记者事件继续发酵。沙特方面，石油部长表示不会使用石油作为外交武器，如 1973年实行禁运;希望各方对记者事件理智处理。国家通讯社确认记者由于冲突已经死亡，解雇数名官员并逮捕相关人士;但国储对此事并不知情。美国方面，特朗普前期表示沙特应遵循疑罪从无，未被证明有罪即为无罪。沙特官方承认后，表示事件严重;但沙特是的美国重要盟友，若对沙特制裁将导致 4500 亿投资或流向俄罗斯及中国。媒体报道上周沙特曾给美国政府汇款1 亿美元。土耳其方面，土耳其持续爆料案件细节，表示掌握关键音频证据显示记者在使馆内被殴打并肢解死亡。土耳其总统称将于美国发布声明;预计美国将很快取消对其制裁。

期货方面，昨日油价宽幅震荡后收平。开盘地缘冲突激发油价上行，日内沙特油长安抚市场油价回落。现货角度，美国产油区贴水回升，或因物流瓶颈暂时改善。流入增加流出减少导致库欣库存继续增加;WTI 月差快速走弱，近月恢复 contango 结构。需求回落现货走弱，市场结构强度削弱。金融角度，WTI 及 Brent 非商业净多持仓继续下滑，宏观经济风险继续施压油市情绪。今日沙特举行未来投资大会，多国政府、企业、媒体已宣布退出。关注事件进一步进展;若美国满足土耳其要求取消对其制裁，或将部分平抑事态发展。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险

沙特愿意增产，油价转稳

信息及盘面评述：周一(10月22日)WTI原油11月期货结算价每桶69.17美元，比前一交易日上涨0.05美元，涨幅0.1%;伦敦洲际交易所布伦特原油2018年12月期货结算价每桶79.83美元，比前一交易日上涨0.05美元，涨幅0.1%。 纽约商品期货交易所WTI 11月期货收盘后期满结束，12月期货结算价每桶69.36美元。上海原油主力合约12月期货夜盘收于每桶555.3元，微跌1.7元，跌幅0.31%。美国对伊朗石油业制裁临近，沙特表示将原油日产量增加到1100万桶，欧美原油期货趋于稳定。此外昨日中国股市再次强劲反弹，提振国内原油市场氛围，内盘油价昨日连上20日和5日均线。

观点与操作建议：美油WTI周一走势转稳，目前市场无指向性信息，WTI上方继续受10日均线压制，未来走向偏向于弱势盘整，短期阻力参考10日均线，短期支撑参考67美元/桶。内盘SC1812围绕20日线窄幅振荡，建议暂不持仓，保持观望。

昨日国际油价小幅收跌，布油徘徊在80美元/桶关口，美油徘徊在70美元/桶关口，BrentWTI价差维持在10.46美元/桶的高位。上期原油跳涨1.36%，走势稍强。美国财长努钦近期表示，各国须将伊朗石油采购量减少 20%以上，才能有资格获得制裁豁免，但最终不得不降至零。同时，沙特和俄罗斯纷纷表态会积极增产平衡油市，但市场对沙特的闲置产能表示质疑，或难以弥补供给缺口。伊朗原油出口量的大幅下降是实实在在的，但沙特和俄罗斯的增产意愿和能力却存在变数。目前，油市对供给短缺的担忧有所弱化，但伊朗问题仍会对油价形成较强支撑。我核 们认为油价或将止跌企稳开启震荡走势，油价中枢会略有抬升，建议继续做扩Brent-WTI价差。

趋势性机会难觅，原油宜持组合思路

沙特记者引发的美沙关系变动尚未明确，特朗普对于沙特的态度也较为暧昧，在美国对沙特采取行动之前，该事件暂难对油价有显著影响;两周后美国将对伊朗进行新一轮的制裁，届时将引发情绪面对于油价的上行冲击，但从实际效果看，美国放松了其他各国停止采购伊朗原油的时限，对于油市的实际影响或不及预期，且中期选举临近，我们一直提示的关于中期选举前特朗普加大油价干预力度的风险依旧存在，这也使得特朗普通过卡舒吉案施压沙特增产继续压制短期内油价成为可能，叠加持续增长的美国原油库存，多空交织下，原油难有趋势性机会，关注美国原油库存数据的变动，单边宜观望。

从美股的频发的调整来看，当前的市场波动率开始变得脆弱，此前的低波动环境将不复存在，且黄金的空头头寸持续下滑，实物持仓不断上行，看多情绪正在复苏，黄金白银前多继续持有。

单边策略建议：观望;合约：AU1812;入场价 267.8;动态：持有;

组合策略建议：合约：空 WTI1811/多 Brent1812;入场价：71.98/80.89;动态：持有;合约：空 WTI1812/多 SC1812;入场价：71.98/552;动态：持有。

关注下方550附近支撑情况

周一原油期货价格企稳后小幅回升,夜盘弱势震荡。 投资者关注即将临近的美国对伊朗石油业制裁，沙特表示将原油日产量增加到1100万桶。贸易战未能损及中国这个世界上最大的石油进口国需求增长。数据显示，9月份中国炼油加工量日均1249万桶。技术面，SC1812短期继续关注下方550附近支撑情况。操作建议：暂时观望。

隔夜消息：

1、 55名美国白宫众议院议员要求公布关于沙特记者Khashoggi的情报信息。(彭博)美国中情局局长Gina Haspel周一为调查沙特记者Khashoggi案件前往土耳其。(路透)

2、 美国总统特朗普：Khashoggi的死是”密谋出错”。对沙特有很多可能的处罚方案。预计在未来1、2天内会有关于Khashoggi死亡的更多细节。(今日美国报)

3、 美国能源情报机构Genscape：预计10月19日当周库欣地区原油库存约为3177万桶，较10月12日当周增加约108万桶。

4、 伊朗油长赞加内：欧佩克国家将增加石油供应提高市场能力，根据欧佩克5-9月的数据预估，除俄罗斯外的欧佩克产油国今年仅仅增产6.6万桶/日。

投资策略：

隔夜，INE较上一日收盘跌0.72%，外盘原油维持区间震荡走势。其中WTI原油盘中再创新低后反弹，根据Genscape的预测，10月19日库欣地区再度增加，美油累库压力明显，上方关注70.5美元附近压力，下方支撑位于66.50-67.15美元附近。策略上多单需继续逢高减仓，关注做多Brent-WTI、INE-WTI差价机会。国内原油方面，近期需关注汇率因素的影响，隔夜人民币在6.95附近受到较强买盘支撑，一度涨150点，目前汇率仍处于三角形整理走势，待交投区间收敛后关注突破方向。

国际原油期价呈现震荡回升走势，布伦特原油 12月期价报至 79.8 美元/桶一线，WTI 原油 12 月期价报至 69.3 美元/桶一线，布伦特原油与 WTI 原油的价差处于 10.1 美元/桶左右，夜盘上海原油 1812 合约期价小幅回落，较布伦特原油呈升水 0.4 美元/桶，较 22日阿曼原油现货呈升水约 0.8 美元/桶。沙特记者失踪事件仍对市场有一定影响，美国即将于 11 月初实施第二轮伊朗制裁措施也对市场有所支撑;沙特能源部长法利赫表示，沙特不希望对西方实施石油禁运，承诺将继续推高产量;国家统计局数据显示，三季度 GDP低于预期，9 月国内原油产量同比下降 2.4%，9 月原油加工量 5134 万吨，处于年内次高水平。技术上，SC1812 合约在 545 区域有所企稳，上方测试 10 日均线区域压力，预计上海原油期价趋于区间震荡走势。操作上，短线 545-570 区间交易为主。