玉米：现货带动期价出现回升

1. 国内玉米现货价格整体稳中上涨，华北产区玉米深加工企业收购价持续回升，而东北产区和南北方港口局部地区则出现小幅上涨。玉米期价整体先抑后扬，下半周在现货带动之下出现持续反弹;

2. 本周参加大商所组织的黑龙江大豆玉米秋季考察了解到，目前黑龙江东部地区新玉米收购发运到北方港口多不赚钱，导致目前仍以发运临储拍卖粮为主，也就是说本周南北方港口现货上涨更多源于东北产区贸易商的成本支撑;

3. 在这种情况下，需要特别留意接下来中下游贸易与需求企业会否如过往两年一样开始入市补库，从调研过程中了解到，深加工企业多积极参拍临储补充原料库存，而中下游企业结转库存依然较大，新作压力尚未释放的情况下，我们更倾向于现货价格上涨空间或有限，再加上注册仓单处于历史高位，其中大部分需要在1月合约上完成交割，对应1月合约期现回归或更多以期价下跌来实现。

玉米淀粉：行业库存继续下滑

4. 本周淀粉现货价格整体强势，盘面淀粉特别是近月期价一度创出新高，主要原因有二，其一是华北玉米深加工企业收购价继续上涨，其二是行业库存继续下滑，主要源于本周行业开机率未能继续提升，虽陕西有新建/复产产能投放，但河北、河南、山东有部分企业停机限产;

5. 在我们看来，目前期现货生产利润均较高，接下来市场或将面临抉择，如果确定行业开机率不能带动库存回升，即出现有效产能不足的情况，那么淀粉期现货价格可能走出独立行情;如果行业开机率继续提升，加上新建/复产产能投放，后期供需改善，淀粉盘面生产利润有望出现下滑。

交易建议：

谨慎看空，建议投资者暂离场观望，后期择机入场做空。

风险因素：

国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

市场看涨情绪浓厚 玉米预计偏强震荡

上周，连盘玉米 1901 合约先抑后扬，周内收涨至 1876 元/吨。目前国内玉米集中上市，叠加陈粮拍卖，国内玉米市场承压。目前企业玉米处于安全库存，深加工企业对于玉米的补库需求也是随买随用，抢粮的情况今年可能会有所缓解。但华北地区粮质较好，南方销区向华北采购玉米，华北玉米供需依旧偏紧。由于中长期玉米趋势看涨情绪较为浓厚，农户和贸易商短期内贱卖手中粮食的情绪不大，但在季节性供给充足的情况下，玉米价格一旦出现明显上涨，农户和贸易商则会出售粮食，将使得玉米供给将大幅增加，这也造成了玉米价格处于一个动态平衡的情况。就 1901 合约来看，1850 元/吨支撑力度较大，预计短期内跌破 1850 元/吨继续下行的可能性不大，预计维持震荡整理走势。中长期来看，玉米产不足需的情况持续三年，明年下半年预计会出现供需缺口，投资者可以考虑布局远期多单。

淀粉方面，上周淀粉主力 1901 合约高位震荡，淀粉现货价格连续上涨，淀粉价格上涨的主要原因有二：一是华北地区玉米价格连续上涨，造成淀粉成本增加;二是，6 月中旬以来淀粉库存连续下降，而企业仍订单待执行，造成企业对于淀粉挺价情绪明显，据了解目前部分企业淀粉货源已售至 11 月-12 月份，短期内淀粉库存难以累积。四季度淀粉消费淡季，玉米季节性供给充足，目前淀粉行业利润良好，上周国内淀粉开机率上升至 75%一线的较高水平，淀粉库存下降放缓。后期淀粉继续上涨的动力不足，预计淀粉 1901 合约滞涨震荡为主。

观点：基层惜售新粮上市偏慢，短期期价或区间反弹

(1)10月17日发，辽宁省盘锦市排查出生猪非洲猪瘟疫情;

(2)9月生猪存栏继续环比增加，能繁母猪存栏环比下降。

逻辑：上游，陈粮拍卖出库压力施压市场，新粮逐步上市但基层农户惜售情绪较浓，上市量较少。下游，9月生猪存栏结束跌势，环比回升利多市场，能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，仍利空玉米饲料消费;深加工方面，随着淀粉价格走高，其替代优势在缩小，需求增量缩减，边际提振效应下降。近日，多地中储粮库启动新粮收购工作，政策性收购或对未来市场运行底部及市场心态有支撑。综上，我们认为受成本及政策支撑，下方空间或有限，前期回调或已到位，短期或区间内波动。淀粉预计跟随原料玉米价格的波动。操作上，观望。

风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。

玉米震荡反弹，建议回调做多

国内盘面：周五DCE玉米C1901合约增仓上涨，终盘报1876元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.59%，持仓量增仓25840手至839266手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货12月合约下跌0.95%

消息面：1、10月19日国家临储玉米交易结果：计划投放4010232吨，实际成交1202962吨，成交率29.99%，最高价1600元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1461元/吨。2、10月19日，国际粮船从美湾至中国口岸海运费为42美元/吨;巴西至中国口岸海运费为31美元/吨。

现货方面：锦州港地区18年新粮(水分30%)1450元/吨，较前一日持平，17年陈粮主流收购价水分15%以内1770元/吨，平舱价1798-1818元/吨。

总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1901合约涨势未变。操作建议：玉米1901回调做多。

玉米现货价格继续回升期价小幅上涨

【现货市场】山东德州中谷淀粉报价2580元/吨，涨30;河北石家庄德瑞淀粉报价2580元/吨，涨0;黑龙江绥化昊天淀粉报价2350元/吨，涨0，吉林四平天成淀粉报价2400，涨0。据天下粮仓网，上周81家样本淀粉企业玉米加工量为74.08万吨，开机率74.13%，跌0.3。10月19日预拍401.02万吨，成交120.29万吨，成交率29.99%，成交均价1441元/吨，本周成交率同比上涨10.05，成交均价同比上涨7.5，10月25-26日计划继续拍卖800万吨。临储玉米拍卖已成交了9400多万吨，市场玉米供应充足，后期陈粮出库面临较大压力。需求方面，生猪价格仍在低位震荡，生猪存栏和能繁母猪存栏继续底部运行，饲料需求仍较为疲软。但优质玉米价格坚挺和生物乙醇汽油试点再扩大，再加上2015年临储玉米成为拍卖主流，起拍价提高50元/吨，对玉米价格起到一定的支撑作用。

【操作策略】东北玉米价格较为坚挺，临储拍卖玉米优质优价给予玉米价格支撑，但陈玉米库存压力较大，且新季玉米大量上市，市场供应整体继续宽松，再加上下游生猪行业仍处于周期底部，导致饲料需求较为疲软，给予玉米上涨压力。近期临储拍卖即将结束，成交率和成交价格都小幅上涨，东北玉米逐渐大量上市，河南河北山东价格继续回升，东北价格暂稳，期价小幅反弹，操作上可多线试多为主，C1901支撑1850，CS1901支撑2360，重点关注临储拍卖情况和东北新玉米价格变化。

玉米现货价格在节后趋于稳中上涨，期货主力合约增仓上行。东北地区天气良好，有利于玉米的收割晾晒，后续需关注收割延迟现象;华北地区原料收购价格持续上涨，预期后续走势稳中偏强，现货价格相对稳定;销区整体价格稳定运行，南方销区暂时稳定发展;港口价格走势稳中偏强。目前淀粉开机率66%，货源紧缺现象有所缓解。

二等玉米全国平均价 1872.5 元/吨，价格维持稳定，局部延续涨势。中储粮陆续启动收粮工作，进一步提振市场信心。东北至华北运费上涨支撑华北现货价格。山东地区收购价已在慢慢接近“1”元/斤。

10 月 18、19 日临储玉米拍卖共投放 798 万吨，成交 442 万吨，成交比率 55%，平均价 1525 元/吨。国家粮食交易中心发布 10 月25-26 日玉米临储拍卖公告。

总体，短期季节性供应压力不减，饲用消费恢复缓慢，同时，现货价格保持坚挺，上有压力下有支撑，预计短期价格区间震荡，中长线看涨不变，逢低买进策略不变。