布伦特价差结构仍偏弱

市场要闻与重要数据

1. WTI 9月原油期货收跌0.13美元，跌幅0.19%，报66.81美元/桶;布伦特10月原油期货收跌0.21美元，跌幅0.29%，报72.07美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收跌0.48%，报517.30元;NYMEX 9月汽油期货收报1.9999美元/加仑;NYMEX 9月取暖油期货收报2.1119美元/加仑。

2. 据路透，沙特能源部长法利赫在周四声明中表示，沙特向加拿大的原油供给不会受到近期两国纠纷的影响，两国的“外交危机”在任何方面都不会左右沙特阿美和加拿大客户之间的关系。据悉，加拿大和沙特双边贸易价值近40亿美元。加拿大对沙特2017年的出口额为11.2亿美元，占加拿大总出口额的0.2%。

3. 标普：美国7月钻井同比增长10%至1178口。

4. 据路透援引消息人士：科威特将9月份售往亚洲的原油官方售价设为较阿曼迪拜基准价贴水0.45美元/桶。

l 投资逻辑

近期原油基本面总体变动不大，非美地区的过剩问题并没有得到缓和，根据路透统计的北海浮仓数据，目前仍有700万桶飘在海上，包括待售的船货和部分套利浮仓，布伦特CFD、DFL、月差等仍处于近月贴水状态，也反映了当前现货过剩的格局，预计油价震荡偏弱的格局仍将延续。

策略：谨慎看空，暂无操作建议

贸易摩擦担忧犹存 油价持续走弱

昨日 INE 原油主力 SC1812 合约震荡下跌。中美贸易摩擦再度升级，中国宣布对美国 160 亿美元商品加征 25%关税，作为世界前两位经济体，市场普遍担忧贸易摩擦加深将会对世界经济产生影响进而波及原油需求，虽然征税贸易清单里没有美国原油，但国内石油公司在主动削减美国原油进口量。加拿大与沙特因人权问题发生冲突，沙特取消多个在加项目，未来对两国能源方面也可能产生影响。近期外盘多头主力资金的撤离也助推了盘面的跌势，近两个月基金在欧美原油期货上的总持仓及净多持仓均在大幅下滑。整体来看，短期贸易战以及伊朗问题仍是市场关注的焦点，在短暂炒作后市场趋于平静，WTI 及 Brent 原油分别关注下方 65 及 70 美元附近支撑，内盘关注 500 附近支撑，内外盘维持弱势，建议观望。

逻辑：美国方面，昨日 EIA 发布周度数据，上周美国原油、汽油、馏分油库存分别-135、+290、+123 万桶;原油产量、进口、出口、炼厂加工量分别 -10、+18、+54、+12 万桶/日。炼厂开工历史高位，提振原油需求施压成品裂差。库欣库存连续十二周下滑，继续支撑跨区价差。美国产量停增四周后连降两周，钻井数量七周内四周下滑;产量下降未来或将对油价形成支撑。

中国方面，美国正式宣布 8 月 23 日对 160 亿美元中国商品加征 25%关税;中国回应同时刻对 160 亿美元美国商品加征 25%关税。清单包括成品油及部分化工品，暂未包括原油和 lLNG。七月中国进口原油 3601 万吨(848 万桶/日)，环比、同比分别增加 12、30 万桶/日。一至七月，原油累计进口同比增加 5.6%，成品油出口累计增加 24%。

期货方面，昨日油价大幅下行。近期油价走势收敛，快速下跌小幅攀升，阶段高点持续下移。若确认跌破年度上行通道，下方空间或将打开。未来地缘政治的诸多不确定性使油价走势复杂化。利多主要来自美国对伊朗制裁，将于 11 月 5 日实施;利空来自中美贸易战，将于 8 月 23 日开启。目前看来贸易战利空影响或将先于伊朗制裁利多。继续关注美国与伊朗、中国关系进展。

策略建议：1.波动率：油价关键价位徘徊，后期面临方面选择，关注跨式期权做多波动率策略。2.绝对价格：单边走势收敛上行遇阻，若确认跌破年度通道，下方空间或将打开。3. 跨区价差：夏季库欣去库推动美油相对较强;秋季检修高峰库欣累库后存在走弱可能。4. 内外盘价差：关注隐性仓单释放可能，带动内外盘价差回落空间。

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险

市场要闻

1. 沙特官员上周公布的数据为7月产量下滑20万桶至1029万桶/天。但普氏能源数据显示，沙特7月增产至1060万桶/天，EIA给出的预期也与此接近。这可能给油市交易带来混乱，因为人们不清楚到底有多少石油流入市场

2. 2018年7 月，中国原油进口量为3602 万吨，同比+3.7%，环比+4.9%，原油月度进口量有所回升。成品油净出口量190 万吨，同比-14.2%，环比-26.0%，同比、环比均出现大幅减少。

3. 8月9日，中国船舶燃料供应大连公司燃料油180cst自提低硫报价5080元/吨，高硫报价5020元/吨，燃料油120cst自提低硫报价5180元/吨，企业走货正常。

核心观点：

在周二的大幅宣泄后，上期原油昨日跌幅缩小，SC1809减仓828手至12514手，成交量收缩，表明场内多空双方博弈程度减缓，观望情绪增强。据市场消息，虽然上海原油的注册仓单较少，但有不少玩家早已经大量买入中质含硫原油，并置于保税油库内，只是未生成仓单，这些大玩家在静待油价走强。国际原油方面，美油和布油均出现大幅下跌后的技术性反弹，也说明美油在67美元处，布油在72美元处存在一定支撑，后期或将继续考验关键支撑位。中长期来看，伊朗、委内瑞拉原油产量持续下滑的格局已定，沙特等国的真实产量存疑，造成供应端不确定性增大，目前宜观望，谨慎操作。

燃料油方面，FU1901也跟随SC原油回调，在3150元处寻得支撑，从多空持仓前20席位数据来看，多空主力分歧较大，主力空头力量有所弱化。燃料油目前处于高位，但考虑到燃料油成本支撑以及供需端利好支撑，FU1901易上难下，开启震荡走势。

消息面、情绪面均较清淡，多内空外组合继续持有在此前的大跌之后，整体市场情绪较为平静，且新加坡进入假期，消息面也较为清淡，国际油价及内盘基本呈现窄幅震荡的局面，美油原油库存降幅不及预期，汽油库存悖预期增长，以及 ARA 港口汽油库存增加，均令市场对需求转弱的担忧愈加沉重，反映到盘面上则是在无消息面冲击的前提下，呈现出偏弱震荡的走势，展望后市，需要关注的除了老生常谈的贸易战对宏观面的影响以外，还有被忽略已久的美元，近期美元的高位始终对油价形成一定压制，警惕美元再度大涨带来的压力，前空可继续持有;美元偏强预期下，人民币或进一步走弱，多内-空外组合继续持有。

NZD 领衔，英镑欧元等非美货币均开启暴跌模式，并且本日将公布英国 GDP 与美国 CPI，若与预期一致，美元则有望再度上行，黄金前空继续持有。

单边策略建议：合约：SC1809;方向：空;动态：持有;入场价：512.8;合约：AU1812;方向：空;动态：持有;入场价：271.9;

组合策略建议：合约：多 Brent1809/空 WTI1809;入场价：75.06/69.55;动态：持有。合约：多 SC1809/空WTI1809;入场价：510/68.9;动态：持有。

油价等待企稳机会

周四国内原油期货价格继续回落调整，基本面，担心美国发起的贸易战减缓经济增长从而减缓石油需求增长，国际油价受压。但数据显示，伊朗7月份原油日产量372万桶，为2017年1月份以来最低水平。受到美国制裁的影响，欧洲一些客户已经减少了伊朗原油采购量。委内瑞拉由于债务危机，基础设施退化，工人骚乱，恶性通货膨胀以及美国制裁，7月份原油日产量降低至124万桶，比去年同期减少67万桶，除去2002年底到2003年初罢工造成的产量影响，为30年来最低水平。技术面， SC1812合约短期回落调整，关注下方500-510区间支撑情况。操作建议：暂时观望。

国际原油期价呈现震荡整理，布伦特原油 10 月期价回落至 72 美元/桶关口整理，WTI 原油 9 月期价跌至 67 美元/桶关口下方，布伦特原油与 WTI 原油的价差处于 5.2 美元/桶左右，上海原油期价较布伦特原油及阿曼现货升水处于 2-3 美元/桶。中国商务部周三称中方将对 160 亿美元的自美国进口商品加征 25%的关税，中美贸易紧张局势升级压制油市氛围，中国原油进口增幅放缓也令市场担忧需求;EIA 库存报告不及预期及美元指数走高也令外盘油价承压;技术上，SC1812 合约围绕 10 日均线区域偏弱整理，上方面临520 区域压力，下方趋于考验 20 日均线支撑，预计上海原油期价呈现震荡整理走势。操作上，短线 501-520区间短空交易。