金投期货网（http://futures.cngold.org/）09月11日讯，期货最新消息：锌价持续回调，LME现货升水转贴水，进口套利窗口在盈亏平衡附近震荡；伦锌大幅回落5.44%至3033.5美元/吨，沪锌主力合约回落5.32%至24575元/吨，国内现货价格回落1.7%至25640元/吨。本周锌价大幅回落部分受到资金流出影响，整体商品市场资金流出，价格下跌。虽然有观点认为保税区库存大幅增加利空锌价，但整体库存依然处于低位，且国内锌矿和精炼锌产量均大幅降低，前期打开进口窗口，进口逐渐增加补充国内供应符合预期。

供给端，精炼锌产量依旧继续走低。安泰科对国内47家冶炼厂锌产量统计结果显示，8月份锌产量为37.2万吨，同比下降8.7%，较7月份环比减少1.5万吨，日均产量环比下降3.8%。1-8月份锌及锌合金总产量为305.5万吨，同比下降2.5%，降幅扩大。修正后的1-7月份总产量为268.3万吨，同比下降1.6%。据调研，8月中国精炼锌产量44.59万吨，环比减少1.97%，同比增加0.24%。1-8月精炼锌产量349.7万吨，1-8月累计同比下降1.48%。产量下降的因素有以下几点：部分冶炼厂因高温季节性检修；环保安全检查导致部分地区阶段性停产，部分冶炼厂降低开工率；以及冶炼厂发生技术或装备性问题暂时停产。

后续产量增幅或依然受限。据预计9月精炼锌总产量较8月增加明显，因9月企业检修陆续结束，加之高价及炼企年底完成指标计划冲量。但需注意在锌精矿供给受限的情况下，整体增量或不如预期。同时，根据《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，2017年12月底前，要完成锌冶炼行业排污许可证核发工作，此次全面的重新核发，对冶炼厂排污标准提出新的要求，安泰科认为核发期间也不排除要求个别冶炼厂停产整顿的可能性。

跨地区套利机会，虽然进口窗口逐渐趋于关闭，但津市对沪市升水扩大50元至350元/吨左右，可在上海和天津间跨地区套利（汽运费200-300元）。一因北方炼厂检修减产使得到货较少，二是全运会运输受阻，三是经过一路的环保检查天津耗锌企业趋于稳定，消费尚可；四是上海市场受到进口锌流入的冲击，浙江环保使得消费较弱。

需求方面，空方依然担心需求受环保影响镀锌需求回落难以支撑锌价，多方认为环保影响或有订单转移的情况，因此对锌价的拖累并不大。目前看来，天津镀锌需求依然平稳，浙江环保使得消费较弱。据我的有色，本周266条镀锌产线中，有24条产线停产或检修，开工率为90.97%，较上周下降0.38%；产能利用率为69.62%，较上周回升0.02%。开工率降低，产能利用率提高，也表明产业集中度提升。

库存方面，国内外交易所库存依然持续下降。本周上期所锌库存较上周减4220吨至74002吨；LME总库存降0.22万吨至24.18万吨，注销仓单减少0.2万吨，注销仓单占比为53.48%；上期所仓单减少1433吨至2.33万吨，环比降5.78%。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，需注意宏观资金面以及下游开工受环保影响的变化。低库存依然支持锌价，但整体市场氛围走弱，建议等待企稳后逐渐布局多单。

关注手机金投网（http://m.cngold.org），随时掌握最新期货市场资讯。

免责声明：文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关，投资有风险，入市需谨慎。据此交易，风险自担。