如何看西南证券股票？股市最近几个月迎来一轮涨幅，券商股肯定是收益者，西南证券表现不错。同时，证券行业的转型已经出现的转机，所以市场对券商股的预期还是比较强的。西南证券近期一直停牌。建议复牌后，择机买进。

西南证券2014年中报，实现营业收入15.06亿元，同比增长94.73%，第二季度营业收入7.19亿元，同比增长98.36%；实现归属母公司股东净利润5.42亿元，同比增长78.06%，第二季度归属母公司股东净利润2.70亿元，同比增57.94%。本期期末总资产326.72亿元，较年初增长8.91%，期末归属母公司股东净资产为154.50亿元，较年初增长42.80%。

点评：

西南证券成立于1999年，是在原重庆国际信托投资有限公司证券部、原重庆市证券公司、原重庆有价证券公司和原重庆证券登记有限责任公司的基础上，联合其他股东共同发起设立的证券公司。目前公司注册资本28.23亿元人民币，是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司，也是中国第九家上市证券公司和重庆第一家上市金融机构。公司现有员工逾2000名，在全国27个省份获批设立109家证券营业部，拥有17个投行业务部门。

公司经营范围包括证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，融资融券，证券投资基金代销，代销金融产品，为期货公司提供中间介绍业务。

2013年，西南证券全年实现营业收入20亿元，同比增长55%；净利润6亿元，同比增长86%；资产总额300亿元，净资产109亿元，净资本61亿元。其中，经纪业务继续保持重庆市场的龙头地位，网点规模同比翻番，行业排名保持了连续五年增长的良好势头；投行业务继续保持并购和再融资的行业领先地位。

2014年投行、自营及两融业务表现抢眼，带动收入成倍扩张。2014年上半年，西南证券实现营业收入15.06亿元，同比扩张近一倍，其中公司经纪业务、投行、自营、资管、融资融券利息收入分别为2.56亿元、4.76亿元、4.91亿元、0.97亿元和1.21亿元，业务收入占比分别为17.0%、31.6%、32.6%、6.4%和8.0%。与去年同期相比，投行业务收入同比大增283%，收入占比提升15.53个百分点；公司自营投资收益及两融净利息收入较上年同期相比均扩张1.5倍有余，收入占比分别提升8个百分点、2个百分点；除此之外，经纪业务收入同比略增，收入占比下滑15.7个百分点；而大资管业务收入同比略降，占比下滑6.6个百分点。

营业收入分析

（1）经纪业务：股基交易市占率有所提升，佣金率下降明显

（2）自营业务：另类投资占比进一步提升，自营业绩良好

（3）投行业务：股权承销项目增多，业绩尤为靓丽

（4）资管业务：自有资管业务收入大幅增长

（5）信用业务：收入高增长，市场排名显著提升

投资建议：从公司2014年上半年收入数据看，除经纪业务增速缓慢外，其他各项业务均呈现高速增长的态势，尤其是投行业绩表现尤为突出，公司自营业务另类投资占比较高，创新业务发展态势良好，假设2014、2015年市场日均交易量分别为1900亿和2200亿，两融余额分别为4500亿和5000亿，预计2014、2015年EPS分别为0.39元和0.476元，维持公司增持评级。

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