私募基金经理看清研报有门道

金投股票讯，相对于资源众多、精挑细选的公募基金，私募基金经理对于卖方研究报告的态度更加包容。“券商研究报告确实是我们寻找投资标的的一大主要工具，对于我们感兴趣的上市公司，我们会找来所有券商对于它的研究报告仔细阅读，然后再去上市公司调研，做出自己的判断。”广州私募经理黄先生告诉记者，在卖方研究的几大类报告中，私募最为看重的是行业报告和上市公司报告，策略报告看得比较少，更不会以此作为投资依据。

这位资深私募经理表示，一份行业或上市公司研报通常由三部分内容组成：对行业或上市公司带来影响的客观事实、卖方分析师的分析逻辑和过程以及由此得出的判断。“我们一般只关注客观事实，对于分析逻辑会稍微留意一下，但分析师的判断结论我们基本不关注，因为这是比较主观的部分，根据同一个事实，不同的分析师得出的估值判断可能千差万别，这个判断只能依靠自己。”

对于券商分析师只唱多不唱空的倾向，许多私募基金经理则表示理解，“这是中国市场本身的特色决定的，做空机制才刚刚出来，绝大部分买方机构只能靠做多赚钱，卖方研究只能通过唱多获得报酬和认可，唱空不能得到任何好处，甚至还会因此遭到客户的指责和上市公司的封杀。”一位从公募转投私募的基金经理表示，虽然鲜有卖方研究员敢对上市公司给予“卖出”评级，但如果不看好该公司，其报告的字里行间还是能发现的，比如“强烈推荐”才是真正的“买入”评级，“同步大市”或“中性”字眼很多时候就是“卖出”的委婉说法。

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