自2017年首批FOF产品诞生以来，FOF已经走过了六个春秋。而作为市场上的“专业基金买手”，FOF基金经理们也在积极探索、不断实践，用自己在资产管理市场中亲身经历，向市场传递出更多关于资产管理行业的思考与见解。

近期，太平基金首席资产配置官、太平福安稳健养老一年持有混合(FOF)拟任基金经理刘翀接受了记者的采访。刘翀表示，FOF作为近年来国内新兴的一种标准化公募产品，正在受到投资者的广泛关注，未来随着越来越多基金公司走出自己的差异化道路，以及被动化ETF等投资工具的广泛运用，市场将会涌现出更多风格鲜明、打法成熟、稳健优质的FOF产品。

自上而下

从大类资产配置视角出发

在刘翀看来，作为一位FOF基金经理，用宏观的眼光自上而下进行大类资产配置是首要任务。“我们首先要弄清楚，在产品的整个框架体系里，不同类型的资产需要如何配置，每类资产的阶段性占比是多少，确定好这个大方向后，我们才能考虑基金产品的不同特点，分析哪些基金的特征能够满足资产配置的需求。”

但大类资产的配置并非易事，在刘翀看来，做好这件事可以从以下几个环节着手：首先，通过宏观多因子模型对未来权益市场形成一定预判，根据其输出的信号判断是否需要增加权益仓位。其次，根据ERP（股权风险溢价或股债性价比）指标从宏观层面判断股票和债券相对估值的大体位置，分析哪一类资产的安全边际更高，配置性价比更突出。最后，通过参考国际货币指数、外汇等反映海外市场动态变化的重要变量，综合分析国内市场的资产配置方向。

在中观维度方面，刘翀表示，会结合国内一系列产业政策的出台，找寻符合时代发展需求、具备较高成长性的行业。

超额收益来源丰富

巧用非常规资产品种

在与刘翀的交谈中，记者发现，刘翀对基金类资产以外的其他类投资品种也有不少投资心得。“我比较推崇在底部买一些可转债资产，因为它具有‘上涨无限、下跌有底’的特点，我们可以通过压力测试，大体推测出可转债买入后的最大跌幅，将整个组合的回撤幅度控制在一定范围内。”通联数据显示，刘翀曾在管理华宝稳健养老（FOF）期间，在2019年二季度、三季度等多个时间段均购买过可转债资产。

此外，刘翀表示，除了几类比较常见的基金品种，自己还会捕捉一些相对小众的基金品种以更好地弥补风险收益的不对称性，比如量化对冲类基金、“固收+”基金。“其实在不同阶段，都会出现一些受到政策制度支持的基金品种，这些基金也会成为我们优先考虑的品种。”刘翀还表示，自己也会考虑配置一些黄金、原油等商品基金。

刘翀之所以能够对不同大类资产有着较为深刻的了解，与他丰富的投研经历不无关系。2008年，刘翀加入光大证券，担任投资经理，负责自营类固收业务；2014年，刘翀加入太平资产，担任投资经理、高级投资经理；2018年，刘翀加入华宝基金并担任养老金部副总经理，担纲华宝稳健养老(FOF)；2021年，刘翀加入淡马锡旗下富敦投资管理（上海）有限公司担任固定收益部及多元资产部总监，在刘翀看来，这段外资机构的投研经历使得自己对多元资产配置、人工智能投资等领域有了更加深刻的理解。

定量与定性相结合

严控回撤风险

谈到目前正在发行的太平福安稳健养老一年持有混合(FOF)，刘翀表示，将立足绝对收益思路，通过定量与定性相结合的方式，严格把控回撤，突出产品的“稳健”特性。

谈到选择基金产品的基本思路，对于固收类基金，刘翀表示，自己非常注重其3年以上业绩的风险和收益特征。对于权益类基金，刘翀表示，自己更偏爱均衡型产品。“目前公募市场上的基金已经超过1万只，因此我们需要借助定量的研究方法对基金进行初筛，之后再运用定性的方法对产品进行综合分析。”刘翀表示，“上至基金公司的整体投研生态、激励机制，下至基金经理本人的逻辑思维能力、性格特征等，都是我们在选择基金时需要去考虑的因素。”

“我们的新发产品中带有‘稳健’两个字，而且这是一款养老目标基金，这对产品净值的稳定性提出了较高的要求。”刘翀说道。谈到对产品回撤的把控，他认为，首先，需要通过权益类资产配置比例来大体控制产品的整体波动率；其次，需要对不同资产实现分散化管理，比如，可以抓住黄金、原油等商品资产在不同阶段的投资机遇，丰富整体资产配置结构，从而达到熨平权益市场短期震荡波动的目标。

来源：中国证券报·中证网 作者：□本报记者 魏昭宇

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