今年以来债牛行情让债券基金赚足市场目光，不过近期债市却迎来短暂调整。后续债市走势如何？机构如何控制净值回撤和风险？近日，鹏华基金债券投资一部基金经理邓明明表示，债市年末前大概率维持震荡走势，未来一个季度股市再次出现大幅下行的风险概率较低，权益资产有一定配置价值。

谈及当前宏观环境，邓明明分析，当前宏观环境对债券投资较有利，宏观政策在发力，特别是货币政策不断推出降准、降息等操作，营造了较宽松的货币环境。整个债券收益率下行比较顺畅。从当前看到年末，债市大概率维持震荡走势，其中票息收益最为确定，会积极参与波动的博弈之中。

今年债市存在较强的轮动效应，一季度和三季度信用债表现较好，二季度利率债表现不错。

展望信用债和利率债的风险和性价比，邓明明表示，按照整体宏观环境和债市判断，未来债市可能呈现震荡格局。信用债的性价比稍微高于利率债，核心原因在于整个票息收益更具一定优势，但不同时间维度、市场环境下，要做出不同的评判。如果震荡市看长期机会，信用债性价比更高，如果看短期趋势性机会，利率债进攻属性更强。城投债作为信用债一大板块很难回避，在整体化债大背景下，城投债信用环境有所改善，对某些地区的偿付能力更有信心，实际投资中依然会按照控制风险、提前预判、分散化投资等原则投资。

对于一级债基来说，可转债投资也是非常重要的部分。针对可转债市场，邓明明表示，目前宏观流动性相对充裕，经济呈现相对平稳状态，未来一个季度股市再次出现大幅下行的风险概率相对较低，权益资产有一定的配置价值，但可转债市场面临估值偏高的环境，或将影响整体表现。在此背景下，首先选择有安全垫的投资标的，如估值相对偏低且价格不太高的金融、公用事业类转债；其次精挑细选成长类行业，选择一些不太贵，同时在风险偏好、赛道选择以及公司挑选上市场更偏爱的主体。根据股市风格切换和债市运行情况综合考虑，最终构建相对稳健、低波动的可转债组合。

来源：中国证券报·中证网 作者：本报记者 杨皖玉

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