六大券商秋季策略会 关键词是……

据中国证券报记者不完全统计,目前已有华创证券开源证券、东北证券、国金证券、广发证券德邦证券券商召开了秋季策略会或投资峰会,对宏观经济前景和A股市场配置进行了展望。

整体上看,本年度券商秋季策略中,“底部”是宏观层面预判的最主要关键词,“政策底”出现、“经济底”在即、CPI及PPI触底对市场的影响等是券商较为关注的话题;市场配置层面,当前券商较为看好的方向集中在AI和大消费两大领域。

宏观层面关键词:底部

宏观经济前景及其修复节奏,是今年扰动A股行情的重要因素。记者梳理多家券商秋季策略会内容发现,随着近期稳增长政策、举措的密集推出,券商当前对宏观经济底部、市场“政策底”的判断越发趋于一致。

华创证券认为,对经济的客观基本面没必要再悲观,其周度经济活动指数显示在6月第三周已经见底,8月起能观测到数据改善的稳定性,整体上“悲观已过剩,乐观尚未满”;对于稳增长,诉求有望进一步提升,当前对四季度稳增长的政策延续到明年,都可以抱有更高的期待。

从时间节奏看,国金证券认为,无论是机构行为还是市场定价,5月中旬以来“底部”特征都越发明显,进入7月市场“政策底”出现,预计后续政策支持下,我国经济或于四季度见底并改善,“经济底”在即也将助力市场信心恢复。

日前国家统计局公布的数据显示,8月我国CPI同比由降转涨,PPI也呈现环比由降转涨、同比降幅收窄的态势。广发证券分析认为,价格周期触底对于工业企业、居民消费均存在经验上的引导性,本轮PPI底部可能已在6月出现,CPI底部较大概率出现在7月。考虑到国内经济周期与PPI走势同步,股票市场的盈利周期与十年期美债收益率存在联系,因此国内PPI与国外美债利率成为投资者下一步需要关注的重点。

与美债利率同样受到关注的海外因素,是美联储后续的加息动作,对于在本月下旬召开的议息会议,当前市场普遍预期美联储或再次跳过加息。对于美联储本轮加息周期是否接近尾声,东北证券分析认为,控制通胀是美联储的第一要务,美国的经济状况是美联储能更长时间维持较高利率的基础,美联储暂时没有降息打算,宽松交易目前依旧不可取。就国内而言,东北证券认为,经济状况持续稳步恢复,过于乐观或过于悲观的态度都会影响正确的判断。

A股配置关键词:AI、消费

从“政策底”到“市场底”再到行情稳步上涨,需要时间和投资者信心的修复。对于宏观层面触“底”后A股值得布局的方向,当前券商机构的看法各有差异,相对而言,AI、大消费的配置价值较为确定。

国金证券认为,在国内经济尚未进入“被动去库”阶段前,成长风格仍将是市场主线,建议关注Al以及智能汽车、无人驾驶大赛道的确定性机会等;一旦CPI筑底回升,成长风格将出现分化,消费风格或切换为市场主线,届时行业配置方面首选汽车(含无人驾驶)、消费电子和医药生物(含医美),低配家电。

对于Al,广发证券认为其受到的政策扶持及产业趋势均具备“高弹性”,建议关注“Al+”处于通用技术创新向资本市场映射初期的算力环节(光模块、服务器)、Al应用(游戏、广告营销)。上半年持续火热的“中特估”,仍具备配置价值,看好石油石化、电力、泛公用事业、通信运营商等细分领域。

资产配置层面,开源证券判断,短期看8月下旬至9月为政策密集出台期,重点关注化债、地产、基建等增量政策,预计将显著改善市场风险偏好,建议关注周期相关板块;长期看,权益方面可关注与长期支持方向更为一致的科技、先进制造、消费等领域。

德邦证券认为,本轮库存周期中,下游消费主要处于被动去库存阶段,后续系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底。重点推荐品种除了医药生物外,家电(厨卫电器、黑色家电、小家电)也有配置价值,此外食品饮料(饮料乳品、调味品、白酒)、轻工制造(包装印刷、家居用品、造纸)、商贸零售(专业连锁、互联网电商)等品种也值得关注。

编辑:于红波

来源:中国证券报·中证网 作者:胡雨

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