中金公司8月29日研报指出，“近期指数快速调整，我们发现当前雪球产品市场与去年4月份市场相比有以下相似点：雪球面临敲入风险逐步上升，现存雪球集中敲入对股票现货市场影响有限。”

市场熟知的雪球产品属于场外衍生品，由于在交易所外交易，其市场规模数据难以获取。中金公司在去年4月份设计了一种简单的估算方法：使用股指类场外期权和非固收类收益凭证规模之和的20%数据得到的雪球规模估算值与中证协、中证报价的披露值基本一致。据中国证券业协会发布，截至2023年6月底，股指类场外期权和非固收类收益凭证规模共9253亿元，相应的雪球存续规模估计为1900亿元左右。“根据中证500和中证1000指数的对冲工具中证500股指期货（IC)与中证1000股指期货（IM）近期成交额对比测算，其中挂钩中证500和中证1000雪球规模大体相当。”中金公司表示。

值得一提的是，中金公司指出，当前雪球产品市场与去年4月份存在一些不同点：未敲入存续雪球产品估算规模比去年4月稍高；指数波动率从去年4月以来持续走低；存续的雪球产品距平均集中敲入点尚有一定距离。

来源：中国证券报·中证网作者：田鸿伟

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