国新证券相关业务负责人日前在接受中国证券报记者专访时表示，下半年，国内外影响A股市场的因素均有望出现边际改善，股债相对收益处在较高水平。随着“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策逐渐落地，A股中长期配置价值凸显。

投资者风险偏好料提升

国新证券首席投资顾问张建涛介绍，2023年以来，受美联储加息、中国经济波浪式复苏等因素影响，A股呈现震荡走势，上证指数围绕3100-3400点反复震荡，投资者赚钱效应不明显。7月，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，市场受利好刺激出现阶段性上涨，投资者信心逐渐恢复。

国新证券投顾业务部认为，2023年A股可能呈现“N字型”走势，现阶段市场在走N字的第三笔，处于触底回升阶段。8月，证监会有关负责人答记者问时表态，将采取六大措施活跃资本市场、提振投资者信心，政策底确定。压制A股的估值因素和基本面因素有望迎来边际改善，指数上行空间远大于下行空间。

此外，国新证券认为，美联储加息或进入尾声。为应对通胀，美联储自2022年3月以来开启新一轮加息周期，本轮共加息11次，累计加息525个基点，抬高了资金投资权益类资产的机会成本，对新兴市场的市场情绪造成一定的压制。在没有增量资金入场的背景下，市场处于存量博弈状态。随着美联储加息进入尾声，投资者风险偏好有望提升。

大盘调整或临近尾声

从库存周期的角度看，国新证券认为，库存周期有望在2023年三季度末至四季度初见底。而库存周期见底回升的过程往往带动指数上行。

“大势研判视角下，股债相对收益处在较高水平，权益类资产吸引力提升。情绪面视角下，当前偏股型公募基金发行量低迷，表明市场情绪处于低位，A股中长期配置价值凸显。”张建涛说。

据国新证券投顾业务部介绍，股债相对收益为万得全A股息率和十年期国债收益率的比值，用来衡量股票相对于债券的性价比，该项指标越高，表明股票的性价比越高。

“截至2023年8月25日收盘，股债相对收益为0.86，处于2015年以来的高位区间，权益类资产具有较高性价比。”张建涛说。

国新证券认为，在市场情绪视角下，大盘调整或临近尾声。偏股型公募基金在2023年5月发行量创出2018年9月以来的新低，情绪面见底，A股大盘或逐步进入上行阶段。

来源：中国证券报·中证网作者：赵中昊

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