场外衍生品业务正成为券商服务客户风险管理及资产配置的重要金融工具，也是证券公司2022年上半年营业收入的重要增长点。

日前，中国证券业协会向各家券商发布的《证券公司2022年上半年经营情况分析》显示，截至6月末，证券公司场外金融衍生品存续未了结初始名义本金为2.21万亿元，较上年末增长9.52%。

头部券商强者恒强

梳理各家券商2022年半年报发现，场外衍生品业务成为上半年业绩亮点，尤其是头部券商业务实力越发强劲。

具体来看，截至6月末，华泰证券收益互换业务存续合约笔数8087笔，存续规模1295.86亿元；场外期权业务存续合约笔数1902笔，存续规模1363.77亿元。上半年，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场发行收益凭证1615只，合计规模162.76亿元。

来源：申万宏源研究所

国泰君安则积极向客需业务转型，上半年，权益类场外衍生品累计新增名义本金1837.20亿元，同比增长34.6%；期末存续名义本金余额为1707.01亿元，较上年末增长11.7%。

申万宏源也表示，上半年，公司场外衍生品业务保持竞争优势，新增、存续规模稳居行业前列。持续向客户提供差异化的产品创设，进一步做大场外期权业务规模；加强境内外一体化系统建设，全面发力收益互换和跨境业务；不断新增做市业务资格，形成稳定且可持续的做市交易模式，业务排名靠前；自主研发量化策略指数，目前系列产品规模已达数十亿元名义本金。

在中小券商中，国联证券则形成自身优势。根据中证协公布的2021年度证券公司基于柜台与机构客户对手方交易业务收入排名情况，公司收入排名进入行业前十名。这在中小券商中尤为亮眼。

客需型业务有效降低投资收益波动

在业内人士看来，行业马太效应凸显，客需型业务进一增强券商业绩稳定性，分化进一步加剧。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，近年来，随着客户机构化趋势的不断发展，场外衍生品规模不断扩大，以衍生品业务为代表的客需型业务兴起大大增强了券商业绩的稳定性。客户机构化趋势将催生更多客需型业务需求，且机构业务竞争优势将更多体现在产品化能力。未来，产品化能力更强的券商，其盈利增长空间和确定性也将更高。

来源：国泰君安研究所

中航证券分析师薄晓旭指出，随着机构业务重要性逐渐凸显，传统通道类业务将持续压缩，资本实力和投资能力的重要性愈发凸显，头部券商优势将更加突出。但部分中小券商在资本市场改革的大背景下，也逐渐建立特色发展道路，业绩成长性较强。

多家券商重点布局

华东某券商衍生品业务人士指出，证券公司只有具备稳健的风控合规能力、较强的产品设计能力、完善的IT系统等优势，才能在市场竞争中占据一席之地。

对于这项券业“最赚钱的业务”，各家券商均进行了重要布局。国联证券表示，将继续进行业务创新，增加投研投入，扩大交易规模，不断提升公司机构交易服务能力和产品创设能力，完善服务生态。

中信证券指出，下半年将继续以客户为中心，持续为客户创造价值，完善产品供给和服务生态，持续提高交易和风险控制能力，推进数字化经营，打造一站式综合服务平台，为境内外客户提供全球多市场、全天候的投资交易体验和综合金融服务。

光大证券表示，下半年金融创新业务将加大系统建设力度，稳步提升对客户的服务能力，扩大对客户的产品丰富度，发挥公司协同优势，促进业务稳步提升。

来源：中国证券报·中证网 作者：林倩

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