明日最具投资机会六大牛股一览(3月13日)

明日最具投资机会六大牛股一览(3月13日)

华灿光电:一季度业绩超预期

核心观点

一季度业绩超市场预期:公司公告,18Q1 实现归母净利润1.25 亿-1.46 亿,同比增长55%-80%,区间中值为1.35 亿,同比增长67%,环比增长4%,超市场预期。其中,公司非经常性损益为5500-7500 万,若取中值6500 万,则扣非归母净利润的区间中值为7000 万,同比增长58%。

快速扩产及客户和产品结构的改善带来公司业绩的高增长:一季度为传统淡季,公司业绩仍能高增长得益于两方面的原因:一是公司扩产快速;二是公司客户和产品结构改善显著。17Q1 公司开拓国内主流封装客户及提高终端高产品占比,到18Q1 公司前十大客户已全部是国内排名前列的封装厂商和海外大客户,并且公司的中高端产品占比已得到显著提升。由此,我们预期公司产品未来的价格和毛利率将具备优势,公司已成为具备抗行业风险能力的第一梯队公司。

百亿投资剑指先进技术:公司与义乌工业园区管委会签订了项目投资框架协议,未来7 年总投资额将达到108 亿,投资项目有:1)LED 芯片及其先进技术的延伸领域包括LED 外延及芯片、蓝宝石衬底、紫外LED、红外LED和Micro LED;2)先进半导体领域:MEMS 传感器、VCSEL 激光器、GaN基激光器、GaN 基电力电子器件等项目。此次项目投资体现了公司发展战略,除了保持现有的规模优势外,未来重点布局在新技术所代表的蓝海市场,相较于现有市场、空间广阔、竞争良好,该储备将为公司下一步的高速增长奠定优质基础。

财务预测与投资建议

我们预测17/18/19 年公司EPS 分别为0.61、0.96、1.31 元,根据可比公司,给予公司18 年23 倍P/E 估值,对应目标价为22.10,给予买入评级。

风险提示

LED 芯片行业竞争激烈;蓝宝石业务增长具有一定的不确定性;新业务投资进度可能不达预期。

国瓷材料:新材料平台逐步成型 未来成长可期

核心观点:

国瓷材料:新材料平台布局逐渐完善,业绩有望迎新一轮增长

公司依托“水热法”超细粉体制备技术,搭建新材料平台,发展了MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水、陶瓷催化材料等多个产品,内生成长性十足。2014-2017 年营业收入年复合增长率达48%,归母净利润年复合增速达59%。同时,公司通过布局电子浆料等领域,从无机材料拓展至金属材料领域。随着新材料平台布局完善,未来有望持续保持高增长态势。

布局完成汽车尾气催化剂全产业链,空间广阔

尾气催化剂材料布局完善,成为汽车催化剂综合解决方案企业。随着技术的发展,机外催化技术从之前的二效催化发展成了三效催化技术,三效汽车尾气催化剂相关组成包括:载体、表面涂层、活性部分、助剂。

公司通过王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、博晶科技拓展铈锆固溶体(助剂)业务,并结合自身的氧化铝产品(表面涂层)优势,有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车尾气催化解决方案的企业之一。

氧化锆是主流义齿材料之一,国内口腔医疗市场前景广阔

在义齿种植领域,氧化锆凭借其优异的机械性能和稳定性、良好的生物相容性以及优良的美学效果,逐步成为主流义齿材料之一。未来随着口腔市场的增长,以及氧化锆占齿科材料比重的增加,氧化锆齿科材料将实现更为快速的发展。爱尔创股份是公司下游重要客户,公司拟收购爱尔创剩余股权,致力于掌握“纳米级氧化锆——氧化锆义齿材料”的生产链条,实现产业链的进一步延伸。

预计17-19 年归母净利润为2.54、4.32 和5.74 亿元,当前市值对应17-19 年动态PE 分别为48、28 和21 倍。综合考虑增长性和业务布局完善,未来发展可期,维持“买入”评级。

风险提示1、公司氧化锆、蜂窝陶瓷等产品投放低预期,产品价格波动较大;2、化工行业因为环保发生比较大的政策变化;3、宏观经济持续低于预期,导致整个市场需求发生较大波动。

大亚圣象:大宗业务保持快速成长 产能瓶颈制约将消除

投资要点

业绩总结:公司2017 年实现营业收入70.5 亿元,同比增长7.91%;实现归母净利润6.59 亿元,同比增长21.82%,扣非净利润增长19.54%。其中Q4 实现收入22.21 亿,同比增0.45%,实现净利润2.96 亿,同比增14.2%。业绩略有低于预期。其中Q1/Q2/Q3/Q4 收入增速分别为13.5%、4.95%、17.35%和0.45%,净利润增速分别为38.5%、33.6%、25.2%和14.2%。

量价齐升,稳健增长。公司产品以人造板和地板为核心,目前拥有年产185 万方的中高密度板和刨花板的生产能力及年产5300 万平方米的地板生产能力。17年公司在人造板和地板领域都保持了稳健增长:1)木地板销售达到4496 万平方米,同比增长6.87%,实现收入49.31 亿,同比增长10.97%,圣象地板累计销量已达6 亿平方米,用户规模超过1500 万户。出口下滑(-4.6%)影响了强化地板的销量增速,出厂价有小幅上调,公司在全国木地板市场的占有率取得进一步提升。值得一提的是,17 年是企业大宗业务爆发的起点,圣象集团获“中国房地产最佳金牌供应商”殊荣,以万科为核心的战略合作房地产公司数量达到60 家,公司通过不断加强与大客户的战略合作,全年工程类地板销量同比增长40%。我们认为在地产商集中度提升、精装修趋势加速的背景下,公司大宗业务快速增长有望持续。2)17 年公司销售中高密度板144 万立方米,同比增长4.35%,实现收入17.55 亿,同比增4.10%。人造板的四季度销售略低于预期,主要是受制于产能瓶颈,库存不够(库存从16 年的20 万方下降30%到14万方)。江苏宿迁的苏北基地投产后,产能瓶颈制约将不复存在,收入增速有望提升。

产品结构+管理改善继续助推利润率提升。公司的中高端产品三层实木和多层实木增速我们预计在20%+,产品结构持续向中高端倾斜,带动木地板毛利率从39.68%提升至41.24%(+1.56PP),人造板毛利率提升1.56PP 至41.24%。

三费率控制良好(+0.97PP),净利率继续处于上升通道,达到9.35%。其中圣象子公司实现净利润2.88 亿元(+24.15%),净利率提升至5.7%,参考行业净利率水平,我们认为木地板业务净利率还有较大提升空间。

产能扩充将增厚业绩。大亚圣象苏北基地家居产业园项目包括年产50 万立方米刨花板工程、年产1700 万平米饰面刨花板工程以及年产60 万套家具构件生产工程,项目建成后,预计可实现年均销售收入11.7 亿元,利润总额3 亿元。扩产项目的建设将大幅提升公司人造板产能,打破产能瓶颈,延伸至家具产业链,为未来业绩增长提供产能保障。

盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.48 元、1.73 元、1.95 元,对应PE 分别为15 倍、12 倍和11 倍。我们看好公司在木地板和人造板市场的龙头地位,市场集中度提升过程中龙头企业受益明显,我们给予公司18 年18倍PE,对应目标价26.6 元,维持“买入”评级。

风险提示:内部结构治理或不及预期的风险;房地产大幅调控的风险。

博威合金:技术驱动效应凸显 合金产能继续加码

公司公布2017 年年度报告:报告期内,公司实现营收57.58 亿元,同比增长35.71%;实现归母净利润3.06 亿元,同比增长66.65%,扣非后归母净利为2.90 亿元;基本EPS 为0.49 元/股,符合我们此前的预期。

研发成果快速变现,高端产品占比提升。报告期内,公司新材料业务实现净利润16,939.56 万元,同比增长82.37%。净利润大幅增长一方面来自新材料整体产销规模的提升,2017 年实现新材料销量11.38 万吨,同比增长8.25%;另一方面,报告期内公司研发成果新型中强中导平衡态合金带材、高导、耐高温软化合金带材及高导易切削合金棒材等新产品不断产业化,公司新材料产品结构进一步调整,高端产品占比提升,新材料吨均毛利从2016 年的3328 元/吨提升至4658 元/吨。

新产能建设持续推进,公司合金产量规模有望继续提升。报告期内,公司新增年产1.8 万吨高强高导特殊合金板带生产线项目中的主体设备已经安装并开始调试,预计2018 年6 月前该生产线即可以投入使用,随着项目产能的逐步释放,公司合金板带产能不足的压力有望得到缓解,产量规模有望提升。

此外,公司拟通过定增募集资金14.91 亿元投入“年产5 万吨特殊合金带材项目”,项目主导产品包括超高强特殊合金、超高导电特殊合金、高弹超细晶合金、电磁屏蔽特殊合金等,主要应用于消费类电子领域,建设期2.5年,项目达产后公司合金产品产量规模、附加值将有望同步提升。

国际新能源业务符合增长预期。报告期内,国际新能源业务实现销售量693.47MW,同比增长90.74%;实现净利润13,615.55 万元,同比增长13.3%,完成业绩承诺11,700 万元。公司全资子公司康奈特现具有700MW 的电池和组件一体化生产能力,产能如期放量是业绩增长的主要原因。

PERC 技术全面导入,光伏产品市场竞争力提升。报告期内,博威尔特(康奈特下属公司)完成PERC 技术设备的全面导入与上线生产,单晶PERC 电池的量产平均转换率在21.3%以上,在全球范围内处于第一梯队。在未来两年内,博威尔特将努力开发出可量产的n-type 电池,届时公司新能源产品的性能将达到世界的最领先水平。

盈利预测与投资建议:我们测算公司2018~2020 年归母净利润将分别达到4.21 亿元、5.69 亿元和6.89 亿元,上调了此前对2018/2019 年的盈利预期(此前为3.63 亿元和5.24 亿元),原因是公司高端合金产品占比提升超预期,因此上修了18/19 年合金产品吨毛利预期值;EPS 分别为0.67、0.91和1.10 元/股,对应现价PE 分别为16.9 倍、12.5 倍和10.3 倍,随着新产能的放量与公司产品结构的进一步升级,公司业绩长期可期。

风险提示:原材料价格波动、越南税收变动风险、光伏行业贸易保护风险、新项目进度不及预期风险。

八一钢铁:整装再出发

投资要点

业绩摘要:公司发布2017 年年度报告,报告期内实现营业收入167.57 亿元,同比增长69.44%;实现归属上市公司股东净利润11.68 亿元,同比增长3047.86%;扣非后归属上市公司股东净利润为11.70 亿元。对应2017 年EPS 为1.52 元,单季度EPS 分别为0.36 元、0.17 元、0.60 元、0.39 元; 吨钢数据:2017 年公司累计产钢516 万吨,同比增长24.34%;累计产材493 万吨,同比增长24.18%。结合年报数据折算吨钢售价3336 元/吨,吨钢成本2862 元/吨,吨钢毛利473 元/吨,同比分别增长941 元/吨、722 元/吨和218 元/吨;

盈利整体改善:2017 年宏观经济偏平背景下,虽然下半年受财政支出节奏放缓影响需求温和回落,但受益于地条钢取缔以及采暖季环保限产,行业整体盈利维持高位。但不同于内地,由于新疆特殊的地理环境,10 月份开始随着天气转冷,工地开工缩减,市场逐步进入传统的冬休销售淡季,下游钢材需求下滑严重,供需关系减弱,四季度疆内建材价格表现相比内地明显弱势。公司2017 年单季度钢材产量分别为90 万吨、146 万吨、151 万吨、106 万吨,由于产量以及吨钢盈利环比三季度有所回落,导致四季度业绩出现下滑。分产品结构看,中厚板毛利率同比提升较为明显。报告期内,公司降本增效成果较为突出,吨钢三项费用由往年的280-300 元水平,大幅下降至206 元;所得税费用仅为-8125.68 万元,主要系公司对可抵扣暂时性差异计提递延所得税; 产业链整合提升盈利能力:报告期内公司通过资产重组,置入控股股东八钢公司下属的炼铁、能源和厂内物流等资产,12 月5 日资产已交割过户。公司设立至今一直缺乏炼铁及能源生产环节,钢铁生产业务链不完整,与八钢公司之间存在长期关联采购。通过此次整合,公司具备了年产660 万吨铁、800 万吨钢、830 万吨材的生产能力,实现了钢铁生产一体化运营,减少关联交易,提升盈利能力和整体竞争力水平。根据经营规划,公司2018 年计划产材610 万吨,产量预计同比提升23.7%;

关注疆内供需面变化:去年新疆政府工作报告提出2017 年将加大基建投资力度,力争实现全社会固定资产投资1.5 万亿以上,同比增长50.3%。但最后全年实际完成投资额为1.18 万亿,同比增长仅为20%。考虑到1-11 月份新疆固定资产投资额已达1.27 万亿,下降的核心原因更多由于地方政府数据“挤水分”所造成。随着“一带一路”等国家战略的推进,有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放,改善产能过剩局面。如果后期产能利用率进入上升通道,新疆相对封闭的地域特性将为公司产品价格带来较高溢价空间; 投资建议:公司作为疆内龙头,受益于行业以及区域内供需格局改善,2017年盈利整体提升明显,四季度由于传统淡季影响量价齐降导致业绩环比下滑。

随着产业链整合完毕,实现了钢铁生产一体化运营,将进一步提升公司盈利能力。预计公司2018/19 年EPS 分别为2.78 元、3.09 元,对应PE 分别为5.5X、4.9X,维持“增持”评级;

风险提示:宏观经济下滑风险,利率上行过快。

桐昆股份:未来两年新增200万吨涤纶 龙头地位稳固

事件:公司发布2017年报,实现营业收入328.14亿元,同比+28.27%;归母净利润17.61 亿元,同比+55.52%;EPS 1.42 元。拟每10 股分红1.4 元,转增4 股。同时拟公开发行不超过38 亿元可转债,用于200万吨涤纶项目。

主要观点:

1.涤纶偏消费属性,供需改善,公司盈利大增

化工品中,我们认为涤纶更偏消费属性,需求韧性强。据中纤网统计,2017 年涤纶长丝表观消费量同比高达16.59%,剔除库存影响,我们认为在7%以上。考虑人口潜力、服装及家纺增量需求,涤纶长丝有望持续景气。2017 年公司涤纶长丝毛利率11.05%,同比提升1.39pcts;PTA 毛利率5.22%,同比提升1.44pcts;三费率3.42%,基本持平;ROE达14.46%,同比提升1.82pcts。2017 年公司Q1-Q4 分别实现归母净利润3.22 亿元、2.99 亿元、5.27 亿元、6.13 亿元,总计17.61 亿元,同比+55.52%,表现良好。

2.持续扩张,稳固涤纶产业链地位

2017 年公司新增PTA 产能250 万吨,总计370 万吨,实现410 万吨聚酯用PTA 原料完全自给;新增涤纶长丝产能50 万吨,总计460 万吨,有效产能占比14.26%(排名第一)。2018 年Q1、2018 年Q2、2019年Q2 分别计划新增涤纶产能50 万吨、60 万吨、90 万吨至660 万吨,公司龙头地位稳固。届时长丝每上涨1000 元,增厚EPS 3.25 元,弹性巨大。2018 年Q1 涤纶价差缩小,主要由于淡季及库存压力影响,随着下游复工,预计需求回暖。我们继续看好聚酯产业链,特别是具有规模、一体化优势的企业,抗风险能力强。

3.浙石化“化工型”大炼油项目渐行渐近

浙江石化一期2000 万吨炼油项目,配备140 万吨乙烯、400 万吨PX、150 万吨苯、80 万吨乙二醇、26 万吨PC、120 万吨苯乙烯,其炼化比为2.89 [自定义:炼化比=炼油能力/(乙烯+芳烃)],是目前我国炼厂中化工部分占比最高的炼厂,属于典型“化工型”炼厂。在60 美元/桶油价体系下,我们测算项目税后年均利润为151 亿元(15 年评价期)。公司参股20%,投资收益可观。

4.盈利预测及评级

我们预计公司2018-2020 年归母净利分别为24.10 亿、35.72 亿和45.47 亿元,对应EPS 1.85 元、2.74 元和3.49 元,PE 13X、9X 和7X,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格大幅波动,浙江石化项目进度不及预期。

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