煤电合并

中国能源央企之间的合并与重组的范围可能远不止目前已经初露端倪的神华集团和国电集团之间，五大电力集团中最年轻的国家电力投资集团也在与最大的电气华能集团就重组事宜开始接触。

针对与华能集团的重组可能，中国电投董事长王炳华在7月3日举行的第二十五届国际核工程大会上称，电力行业目前的市场主体太多，发展雷同，资源配置不合理，影响整个行业的效率和效益，这是显而易见的。对于潜在的中国电力行业重组大潮，“大戏在后头，静观其变。”

电投与华能实力碰撞

十余年来，关于五大发电集团的重组传闻一直不绝于耳，只是排列组合略有变化。两年前，国家电投集团就诞生于另一场电力行业的大型重组：2015年6月原中国电力投资集团公司与国家核电重组组建了国家电投集团；一个横跨火电、水电、核电、新能源等多个领域内的新巨头由此登场，国家电投集团注册资本金450亿元，资产总额8761亿元，员工总数14万人；旗下有7家A股、H股上市公司，其中A股上市公司：上海电力、国投电力、吉电股份、漳泽电力等。而华能集团创立于1985年，以截至2016年底的总资产计，华能集团以10028亿元位列五大集团第一，旗下A股上市公司包括华能国际、内蒙华电、北部湾港等。

煤电、核电都将成重组重点行业

以上说的是煤电重组，事实上从去年下半年开始，涉及煤电、核电企业的重组传闻屡有流出，今年6月，全球最大的煤企神华集团与五大发电集团之一的国电集团旗下的上市公司同日发布了停牌公告，被业内认为与煤电纵向重组有一定的关系，根据神华、国电集团相关上市公司7月3日发布的继续停牌公告，“交易对方拟为能源行业大型国企；交易拟涉及能源行业资产，资产范围尚未最终确定。”

中国神华考虑最快或于本月收购国电电力，中国神华对国电电力发起全股票收购是首选方式，国电电力将退市，上述计划仍在讨论之中，也可能有变；两者母公司合并的其他替代方案包括子公司交换电力和煤炭资产，两个上市实体均予以保留。据悉，神华和国电另外还在考虑寻求向合并完成后的新实体注入一家核电公司。

另据了解，神华国电重组筹备组已经成立，有消息称，由国电集团董事长乔保平任组长，成立国家能源投资集团可能性大。按照两个集团的业务划分，即将成立的新公司将涵盖以下主要业务：煤炭开采与销售、发电（含火电、水电、风电和太阳能等）与热力生产、港口铁路航运、煤化工、金融、节能与装备制造等，横跨多个行业门类。

点评

今年年初，国资委主任肖亚庆曾表示：“在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，不重组肯定是不行的。”在6月2日举行国企改革吹风会上，国资委新闻发言人彭华岗再次强调，下一步，将继续推进中央企业集团层面重组，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，争取年内调整到百家以内……

对于央企的重组大家并不陌生，之前典型的南北车合并为中车，股价上涨幅度不可谓不大，此次能源行业的合并，煤炭-神华是属于上游，相对的电力是属于下游，与此前的横向整合不一样，此次是牵扯到上下游的纵向重组。

我们看到煤炭和电力行业之间是存在着竞争的，煤炭希望其价格能够尽可能高，而下游的电力行业则希望作为成本这一块，煤炭价格能够走低，使其负担能够更为轻松。过去十年，每次两者之间签协议的时候发改委就需要出面协调，那时候煤炭是“市场”煤，电力是“计划”电，两者之间存在着矛盾。十年前煤炭价格一直是很被看好的，电力企业压力其实是比较大的，然而后几年煤炭价格跌得比较厉害，相对的电力行业营收就非常理想了，这种情况下，国家希望通过产业链的整合来解决煤电之间的问题，由此就出现了中国神华和中国电力的重组。这两大产业链合并之后，为未来的煤炭企业和电力行业做出了一个样本，也牵扯到计划与市场之间的矛盾该如何去协调好，为能源行业做出最好的市场规划，所以重组一方面是为了解决以前两个行业中间的一些问题，也为能源的发展奠定好基础，同时也为核电的出路找到一个突破口，所以未来煤电和核电未来的机会也是比较多的。

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