怎样看待上市公司的权益回报率

股东投入的资本可以简化等同于股东权益。这个概念在学术界有一些争议，实际应用上差距不大，这里不做展开。本文讨论的回报率，就是指股东权益的回报率（以下简称权益回报率）。权益回报率可以拆解成如下五个核心指标：

1. 权益收入率（Revenue On Equity），每一份股东权益能够获得的收入，体现出企业的获利能力。请注意此ROE非彼ROE。

2. 权益毛利率（Gross Profit On Equity），每一份股东权益能够获得的毛利润，体现出企业控制上游成本的能力。

3. 权益净利率（Net Income On Equity），每一份股东权益能够获得的净利润，体现出企业的管理效率及水平。即通常意义上说的ROE。

4. 权益负债率（Total Liabilities On Equity），每一份股东权益所承担的负债，体现出企业杠杆融资能力。

5. 权益付息债务率（Debt On Equity），每一份股东权益所承担的付息债务，体现出企业实际债务负担。

权益收入率与权益毛利率称为外部回报率（企业增长的外因），权益净利率也称为内部回报率（内因）。权益付息债务率称为外部供应率，权益负债率与权益付息债务率的差值称为内部供应率。（注：此处加黑的名词均为雷公主观创造，非教科书引用，如有雷同请勿联想）

评估企业的回报率是“巴-格-芒”价值投资体系中的核心内容，也是任何投资活动的核心内容。但是用权益净利率（即通常意义上的ROE）来评估企业回报率，这种做法是不完整的，也是不科学的。因此，把回报率“过程化”是本文探讨的主要方式，动态评估企业回报率才是真正意义上的价值投资。

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