螺纹钢期货升贴水种类：就国内的期市来看，升贴水可分为四类：第一，现货的报价格与期价间的升贴水；第二，替代交割物与标准交割物间的升贴水；第三，跨年度交割的升贴水；第四，不同交割地间的升贴水。

现货与期价间的升贴水

现货与期价间的升贴水，即基差升贴水，反映的是大宗商品现货与期货的价格差。这里的升贴水包含两个市场间的运输成本以及持有成本。运输成本是指现货与期市间空间因转换素。持有成本反映了期货与现货的时间价值因素，即不同交割月份间的持有成本。持有成本主要包含储存费用、利息、保险（放心保）费。理论上持仓成本反映在不同交割月份的期价上，通常远期月份期价高于最近月份期价，而近月期价又高于现货的报价格。随着交割月份的日益临近，持仓成本不断减少，升贴水逐渐减少，现货的报价格与期价最後趋于统一。

替代交割物与标准交割物间的升贴水

替代交割物与标准交割物间的升贴水可以定义为：经交易所批准的替代交割物进行交割时相对于标准交割物间的价格差，升贴水标准由交易所确定，通常的依据是替代交割物与标准交割物之间的质量差异。换句话说，交易所通常遵循替代交割物与标准交割物在现货市场上的价格关系，于此同一时间要确保标准交割物、替代交割物以及升贴水标准的科学性、严肃性和持续性。

当前，国内期交所在交割等级升贴水上较以往已经呈现较大改观。替代交割物相对于标准交割物的升贴水标准设计相对合理、比例适量、替代交割物较明确。不过最近棉花仓单行情，以及玻璃交割的升贴水还是不尽如人意，过多的政策干预导致升贴水无法反映出商品真实的经济价格。

跨年度交割的升贴水

跨年度交割的升贴水是指交易所规定上一年度收获的某种商品用于下一年度交割时的升贴水，相对于农産品（000061，股吧）交割时升贴水相对全部。交易所对不同商品规定的交割升贴水差异较大。对于跨年度交割的农産品，倘若单从仓储费用来看，理应是对现货升水，可是由于跨年度交割时农産品质量将有所下降，在实际交割时常常采取对现货贴水的途径。总的来说，只要跨年度交割的农産品质量标准符合期约规定标准，就应允许进行实物交割。倘若跨年度交割的农産品升贴水标准设计不合理，有可能导致不合理的期价呈现。

交割地之间的升贴水

交割地之间的升贴水是指同一商品在不同交割地点的价格关系。期交所通常指定一个基准交割地，倘若在另外地方交割，就要以基准交割地为标准实施升贴水。通常交割地之间的升贴水标准设计主要依据两个交割地之间的运输费用以及当地生産水平来确定。交易所当前在这个环节上做得比较好，升贴水标准制定得比较合理。最近热议的伦敦金属交易所铝的交割时升水也可以归为此类。可是伦敦金属交易所铝背後的升水问题越发复杂。其中，出库时间过长，导致现货短缺，是造成升水的重要原因。

升贴水里有多少“水”

真相上，由于受供求等因素的影响，现货与期货的基差变化复杂多样，就像伦敦金属交易所铝，现货升水因素复杂多样，升贴水很难精确预计。升贴水的幅度以及背後的原因是非常值得探讨的，因为升贴水与期价紧密相关。例如，当现货市场需求旺盛或供应减少时，现货的报价格往往就会高于期价，从而使现货升水提高，持仓成本与运输成本基本可以忽略，有时甚至可以反过来形成负的持有成本与运输成本。即现货、近月期价高于远月期价，此时现货升水为正。

升贴水期价有什麽影响呢？或者可不可以把升贴水作为一个指标来运用呢？答案是肯定的。升贴水是反映现货市场与期市价格关系的纽带，升贴水信息对发挥期市套保与价格发现的功能是非常有益的。现货市场升水较高，表明现货供应紧张，有供不宜求的态势，投资人可以预计最近的期价有很大可能回升。倘若现货市场贴水较高，说明现货市场供应充足，需求萎靡，期价有很大可能持续跟进下滑。升贴水可能会在不同的时间段合约的任何时间发生，因为升贴水结构实际上反映的是特定时间段内的供求关系。掌握升贴水波动的规律，可以更好地帮助套保者利用某一商品现货与期价之间的关系，减少价格涨跌所引发的风险。

正是因为影响升贴水的因素相当复杂，升贴水随时都在波动。期市和现货市场的价格往往受同一因素影响，但升贴水的变化往往是不同的，不管是方向上，还是幅度上。倘若很好地把握升贴水的波动规律，投资人将有利可图。不过这种交易要求巨大的初始投资额度，以及较专业的升贴水判定。

总而言之，升贴水是反映一定条件下某种商品特定的供需价格关系。倘若投资人对某一特定商品的一般性升贴水水平运动途径一无所知，其决不可能就是否接受或放弃某一现货或期价、是否或何时以及在哪一个交割月份进行保值、何时退出期市等问题做出正确判定。所以，重视对升贴水的研究，完善升贴水制度，无论对投资人，还是对整个期市的健康发展都是有益的。

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