展期交易，顾名思义，即往后推延预定的日期或期限。展期收益，就是通过改变既定的日期或期限获得的一种收益。对于储存成本较高的物品而言，展期收益一般为正；对于储存成本较低的物品而言，展期收益既可能为正，也可能为负。

金融资产的收益具有不确定性，而随着时间的流逝，这种不确定性逐渐降低，其影响因素中不可预知的部分越来越少，时间所包含的隐性回报也在不断降低。这种随着时间不断流逝而降低的价值，就是金融资产的“展期价值”。

所谓期权展期收益，是指在相同的执行价格下，延后期权的行权期限，从而循环获得权利金。

期权价值即权利金可分为两个部分：时间价值和内涵价值。其中，内涵价值主要反映执行价和现货价之间的关系，时间价值反映未来价格的不确定性。由于交割时间的存在，期权标的物的价格不断变化，现货价既有可能高于期权约定的执行价格，也有可能低于期权约定的执行价格。

当期权标的物价格变化的不确定性越来越小，其时间价值也就越来越低。如果其标的物现货价格保持不变或者变化很小，随着交割日的临近，其时间价值加速衰减。对于期权的买方而言，此时就可以获得这部分时间价值。对于期权的卖方来说，期权标的物的价格可能向不利于己方的方向变化，此时可以转换合约，以相同的执行价格卖出下一合约。由于执行价格相同，远月合约的价格必定高于近期合约的价格，从而可产生期权展期收益。

期权的价值可分为时间价值和内涵价值，其影响因素主要有执行价格、标的物价格、交割期限、无风险利率、标的物价格波动率等因素。短期而言，这些影响因素中变化的只有交割期限、标的物价格和标的物价格波动率，而后两者的变化均受交割期限的制约。只要未到期权最后交割日，那么期权标的物价格就会发生变化，从而影响期权的价值。因此，我们认为时间价值是期权价值变化的最根本原因。

按照执行价格和标的物价格之间的关系，期权可以分为虚值期权、平值期权、实值期权。通常情况下，就内涵价值大小而言，实值期权＞平值期权＞虚值期权；就时间价值而言，平值期权最大。

期权时间价值之所以随时间流逝加速下跌，是因为资产价值变化的可能性和资产持有成本不断降低。从持有成本角度分析，时间和持有成本成正比，资产持有时间越长，其持有成本就越高，反之亦然。从资产价值变化的角度分析，随着期权到期日的临近，标的资产价格可能上涨（下跌）的幅度缩小，这必然导致期权价值的降低。

衰减的时间价值就是出售期权的展期收益。一般来说，出售时间价值较大的期权，即平值期权可能获得的展期交易收益更高。

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