虽然近期美国名义库存增速已经回升，去除汽车行业的库存增速持续走高，但是可能主要反映了价格的上涨而非库存量的回升。我们发现，美国不变价库存水平仍在低位。我们的估算显示，美国劳动力短缺，叠加货币财政扩张的滞后效应，大幅推升其“合意库存”需求。实际库存水平低、合意库存需求高，意味着美国补库意愿非常强烈。从分项来看，补库存的需求在汽车行业最为显著，其他消费品、以及中间品及资本品也有空间。考虑到美国劳动力短缺可能不会是暂时现象、制造业的离职率和职位空缺率创下历史新高，因此本轮美国补库有可能更多转化为通胀与进口，也支撑我国出口。
现货黄金操作建议：
1846—1843做多， 止盈1860—1865，止损1837
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