2020年将有四个主要因素将驱动外汇市场的走势，具体如下：
01
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中美贸易战
中美贸易关系将继续处于前沿和中心。2020年1月初，我们预计将签署第一阶段的贸易协定，但更广泛的贸易战可能会持续到2020年以后。关键的问题是，在11月大选之前，经济形势是会恶化还是会稳定下来。毫无疑问，这对所有总统候选人来说都是一个重大问题，但在2020年提高关税只会恢复风险厌恶情绪，并有可能导致股市下跌。美国总统特朗普最大的“成就”之一是美国股市创下历史新高，他知道自己的连任努力将被股市崩盘扼杀。因此，他可能会向中国伸出第二根橄榄枝，这将受到市场的欢迎。在短期内，第一阶段协议已经基本上被汇市所消化，因此签署协议可能不会给澳元和纽元带来额外的涨幅。但在新的一年里，我们可能会看到更强劲的反弹。
02
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欧洲的政治不确定性让位给美国
2019年欧洲的政治不确定性引发广泛关注，英国需要在1月底做出重大决定，谈判单独的贸易关系将面临重重挑战，不过我们预计欧洲的政治不确定性将让位给美国的政治不确定性。2020年是大选年，在某种程度上，全球增长和经济稳定的平衡取决于谁将获胜。特朗普再执政4年可能意味着更多的保护主义和海外增长放缓。但在短期内，我们预计特朗普会尽其所能让股市继续狂欢，包括推出更多的税收改革。全世界的投资者都将密切关注美国大选和特朗普的政策动向。
03
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经济不会陷入衰退，但增长缓慢
2019年，所有主要经济体都避免了衰退。德国险些陷入衰退，但第三季度仅小幅增长了0.1%。过去一年世界大部分地区的增长都非常缓慢，我们预计2020年也会出现同样的情况。对美国总统大选的关注可能会限制重大的政策行动，这些行动可能对美元不利，因为这会让企业难以提前计划，但预计海外也会同样缺乏政策举措。在欧洲，英国首相约翰逊将努力就个别贸易协定展开谈判。到2021年，我们将知道所有事情的结果，但从现在到那时，我们预计全球经济活动不会出现显著加速。
04
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停止宽松和追逐收益
因此，货币流动的主要驱动力将是追逐收益。大多数央行已经表示，他们对进一步的宽松政策持开放态度，我们相信，即使不是所有主要央行，大多数央行也已经完成了降息。澳洲联储、新西兰联储或加拿大央行那里可能会有所举动，但可能性很小。宽松政策的结束会带来对收益率的追逐。在主要经济体中，美国和加拿大目前的利率最高，其次是新西兰。日本、瑞士和欧元区是最低的。在这些央行中，美联储是最不可能在2020年降低利率的。我们预计美联储将是第一个加息的机构，如果这一意图在2020年变得明显，对美元来说将是一个好年头。
