引言

在北京时间周四凌晨，美联储公布了9月联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议纪要，掀起了市场的关注和猜测。这次纪要着实引人瞩目，因为降息首次在其中被提及，但与此同时，官员对于维持利率水平或者进一步加息的观点仍存在分歧。这一消息导致美股尾盘震荡回落，美元和长期美债收益率企稳回升，市场对年内降息的期望略有降温。

1. 历史性货币政策紧缩结束?

美联储主席鲍威尔在最近表示，历史性的货币政策紧缩可能已经结束，但降息的时机则成为下一个值得关注的焦点。纪要显示了委员会内部对于控制通胀和保持高就业率之间“平衡”的讨论，强调了对政策立场的谨慎看法。

2. 通货膨胀下降与降息初现

降息首次被提及，纪要中“几乎所有参与者都表示……到2024年底，降低联邦基金利率的目标区间是合适的。”一些官员强调，鉴于降低通胀方面的进展，货币政策的限制性需要维持的时间存在不确定性。这引发了市场对于降息可能性的讨论。

3. 通货膨胀形势和货币政策的认知变化

值得注意的是，自2022年6月以来，美联储首次没有使用“高得令人无法接受”来描述通货膨胀，这表明FOMC对于缓解物价压力取得了一定的认可。与会者指出了2023年通胀率的下降，尤其是最近六个月通胀数据的回落。大多数人认为货币政策正在产生预期影响，并将继续通过抑制支出和将通胀拉回目标来发挥作用。

4. 政策路径不确定性

然而，“几位”官员表示，在通货膨胀朝着委员会的目标持续下降之前，保持政策的限制性立场是合适的。需要注意的是，有关降息的讨论仍处于初级阶段，纪要并未明确何时可能开始降息。有票委依然认为，在未来可能会进一步加息，增加了市场对于政策路径的不确定性。

5. 政策决策的谨慎和数据依赖

纪要再次强调，即将作出的政策决定将是“谨慎和依赖数据的”。这意味着美联储认识到经济面临的风险正在不断增加，同时通胀以快于预期的速度回落，需要更多数据的支持来进行决策。

6. 资产负债表缩减和技术因素的讨论

关于资产负债表缩减，纪要显示，几位美联储官员认为是时候“开始讨论”技术因素，这些因素将指导美联储决定到期资产处理速度。这一点突显了美联储对于经济复苏和通胀抑制的双重担忧。

7. 市场对于降息的反应和预期调整

根据FedWatch工具的数据，市场对于降息的预期略有下调。预计3月下调利率25个基点的可能性为70%，低于之前的79%。年末美联储至少降息150个基点的可能性为64.9%，低于之前的71.4%。市场在纷繁的数据和政策信号中微调对于降息的预期。

8. 数据支持下的降息需求

降息的迷雾尚未完全散去，市场热情的降温可能是对近期通胀数据的回落有所反应。11月美国通胀率(CPI)降至3.1%，然而，核心通胀率仍然维持在4.0%左右，是美联储中期目标的两倍。这表明，虽然通胀总体有所下降，但核心通胀仍然是一个值得关注的因素。

9. 就业市场的不确定性和路径关键

就业市场的走向可能成为未来政策路径的关键。近期的就业调查显示，2024年美国各地的招聘可能减少。经济学家预计，今年初美国月平均就业增长约为80000人，远低于去年同期水平。就业市场的变化会对通胀和经济复苏产生深远影响，因此本周五的非农就业报告备受关注。

10. 薪资增速的变数

薪资增速的变化将成为通胀预期的关键因素。预计薪资增速将放缓至4.3%左右，显示出劳动市场的相对稳定。不过，不同地区的情况可能有所不同，需要综合考虑各种因素，以更全面地评估经济的健康状况。

结论

综合来看，美联储的政策路径仍然充满变数，纪要的公布揭示了内部对于降息和维持政策的分歧。市场预期也在随着数据的变化而调整，而就业市场的表现可能成为未来政策决策的关键变量。美联储表示，将继续以谨慎和依赖数据的方式进行政策决策。

5个独特的FAQs

Q1: 为什么美联储首次提及降息?A: 美联储在面临通货膨胀回落和经济不确定性的情况下，首次在纪要中提及降息，表明对于调整政策的讨论已经开始。

Q2: 降息的时机是何时?A: 纪要并未明确降息的具体时机，表示降息的讨论仍处于初级阶段，需要更多的数据支持。

Q3: 为什么市场对于降息的预期略有降温?A: 最新的通胀数据回落和就业市场的不确定性导致市场对于降息的热情略有降温，投资者对于政策路径感到更加谨慎。

Q4: 就业市场对于降息的影响是什么?A: 就业市场的走向将成为未来政策路径的关键变量，市场关注非农就业报告，以评估经济复苏和通胀预期。

Q5: 美联储对于资产负债表缩减的立场如何?A: 纪要显示，美联储官员认为是时候“开始讨论”技术因素，这将指导决定到期资产处理速度，显示了对于经济复苏的双重担忧。